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一、美國投資銀行業監管模式的缺陷

此次危機爆發前，美國投資銀行實行集中型監管模式，即設立全國性的監管機構來實現對投資銀行的監管，與此同時，各州也相應設立監管機構，這樣就加強了監管的針對性、靈活性和多樣性，這種監管模式不僅增加了資本流動性，起到了很好的防范危險的作用，還提高了金融的活力，推動了美國金融市場的健康發展。然而，隨著金融市場的不斷發展，這種監管模式并沒有及時跟進，最終又失去了控制風險擴張的作用。美國金融監管結構沒能跟上現代金融市場的變化，很多大型的跨國公司處于脫離監管的灰色地帶，在放松監管的整體氛圍下，投資銀行在利益驅使下迅速膨脹，風險的隱患也越來越大，本次金融危機就是次貸危機蔓延的結果，而次貸危機的產生又是信用鏈拉長的結果，投資銀行又利用金融工程技術對次債進行了分割組合，在此過程中，投資銀行違背了“讓客戶充分了解風險”的原則，為金融市場埋下了隱患，最終釀成了這場危機。

二、后金融危機下我國投資銀行業務的監管

（一）后金融危機下我國投資銀行業務的監管現狀

當前，世界各國投資銀行的發展模式主要分為附屬全能銀行模式、金融控股公司模式和獨立發展模式三種，而我國投資銀行正在向這三種發展模式靠攏，并沒有形成主流發展模式。與美國銀行投資業相比，美國投資銀行業的問題是金融創新過度，我國投資銀行業的問題是創新不足。我國證券業的監管主要由國務院證券監督管理機構負責，這與美國的集中性模式類似，投資銀行過分依賴政府進行風險管理，自身缺乏提高風險管理水平的意識。此外，我國投資銀行業監管模式還存在著行政色彩過濃、監管范圍不清、監管配合不到位等問題。我國投資銀行市場主要由政府主導，雖然是行政監管和自律監管相結合，但是在實際運作過程中，行政監督的控制力明顯強于自律控制，從某種意義上講，自律監督并不具備獨立性。近年來，針對證券市場監管的相關法律和政策有所松動，很多商業銀行、保險公司也開始從事投資銀行業務，在我國商業銀行兼營投資銀行業務已初具規模，其中，利益沖突和津貼外溢等問題，逐漸顯現出來。

（二）后金融危機下我國投資銀行業務的監管趨勢

后金融危機下，我國投資銀行業務如何吸取華爾街的教訓，是我國投資銀行業發展所要正視的首要問題。和分業經營相比，混業經營并沒有顯現出明顯的優勢，現階段華爾街投資銀行的轉型正說明了這一點，根據中國的社會經濟發展狀況以及社會信用狀況，中國投資銀行可以在分業模式下探討符合自身發展的金融控股模式，在綜合經營中，應加強對商業銀行兼營投資銀行業務的監管，限制衍生產品的杠桿率，切不可放松對投資銀行業務的風險控制。美國金融危機還暴漏出來了投資銀行與其他金融機構在資產證券化過程中結成利益共同體的問題，這對我國投資銀行業起到了警示作用，當前，我國投資銀行業創新不足，但是絕不能因為鼓勵創新就對金融創新活動放松監管，投資銀行金融創新行為的規范必須以加強信息披露，提高金融產品信息透明度為重點，防止潛在風險通過金融創新從表里轉移到表外。同時，在金融市場一體化的背景下，我國還應加強對跨區域投資銀行業務的監管，建立對外國投資銀行在國內業務的監管機制，放寬國內投資銀行參與國際投資銀行業務的限制，充分發揮政府在投資銀行國際化進程中的扶持作用，推動我國投資銀行業的快速發展。

三、結論

全球金融危機爆發的主要原因之一正是由于美國投資銀行業務監管不力所造成的，在后金融危機背景下，如何加強對我國投資銀行業務進行有效的監管，使得投資銀行業務健康、穩定、高速發展，已經成為我國監管部門接下來的工作重點，這對促進國民經濟的發展也具有重要的現實意義。

作者：曲樂單位：中信證券股份有限公司