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公益信托作為一種重要的財產(chǎn)管理制度，同時也是支持公益事業(yè)的重要投資方式。而其是否能真正發(fā)揮出自己的職能，做到公益基金的增值保值以及公益監(jiān)督，對于信托基金的公信力形象及其發(fā)展尤為關(guān)鍵。因此，研究公益信托基金投資規(guī)范的法律問題有著很重要的應(yīng)用價值。

一、公益信托基金投資的概念

公益信托基金的投資，可以在信托基金的閑置期內(nèi)，為公益信托盡可能獲得更多的利益，從而最大化地實現(xiàn)公益目標(biāo)［1］。不過公益信托基金并非太過重視基金的保值和增值，反而更注重信托基金在投資運營的過程中是否符合法律規(guī)范，這是為了必須要保證信托基金能夠不負(fù)投資人所托，將基金能夠落實到公益實處。而在實際的信托機(jī)構(gòu)對公益信托資金保管的過程中，會經(jīng)常受到通貨膨脹的影響，這就導(dǎo)致了信托基金雖然名義上在不斷地增長，但真正價值卻有所縮水。因此，公益信托資金需要在投資人的準(zhǔn)許范圍之內(nèi)，合乎法律的利用信托基金進(jìn)行一定的投資，從而保證信托基金用于公益時發(fā)揮最大作用。因此可以發(fā)現(xiàn)，公益信托基金的投資，不僅僅是保護(hù)信托本金的一個重要手段，同時也是信托機(jī)構(gòu)長期發(fā)展的重要保證。因此，公益信托基金的投資保護(hù)了信托人、投資人以及信托機(jī)構(gòu)的多方權(quán)益，具有重要的實踐意義。

二、公益信托機(jī)構(gòu)基金投資的法律規(guī)范

（一）自由裁量權(quán)

公益信托基金的投資中，一般都要授予信托人廣泛的信托管理權(quán)力，這些權(quán)力總共來自兩個方面。一是有關(guān)的法律規(guī)定，還有就是在信托時的信托文件。而自由裁量權(quán)則是信托機(jī)構(gòu)信托人對公益信托基金的投資管理權(quán)利。雖然在投資中，即便是投資人也應(yīng)該不對信托人的行為進(jìn)行干預(yù)，但是信托人也應(yīng)該在投資法律問題上做好自身規(guī)范。一般來講，信托人在行使自由裁量權(quán)時，應(yīng)該符合以下有關(guān)的法律規(guī)范。首先，信托人必須要在相關(guān)的法律準(zhǔn)許范圍內(nèi)行使自由裁量權(quán)。而如果有關(guān)的法律業(yè)務(wù)沒有做出明確的規(guī)定，或者是法律條文界限不清，這時候為了保證信托基金的權(quán)益，信托人就要行使自由裁量權(quán)做出一定的處理。而如果有關(guān)法律缺乏硬性規(guī)定，為了確保信托資金的使用目的，信托人也可以對投資資金實行自主的判斷處理。這種行使的自主權(quán)，不僅僅有對資金決策上的自主，還包括了投資計劃的自主，還包括了用于實踐活動的自主。因此，針對這種廣泛并且自主的權(quán)力，需要明確對其進(jìn)行法律規(guī)范［2］。

（二）自由裁量權(quán)的法律限制

信托人行使自由裁量權(quán)，能夠靈活地對信托基金進(jìn)行管理，根據(jù)市場情況自由地安排資金去向，能夠保證信托基金的有效收益。而且在這種自主靈活的投資管理下，無論是投資交易還是用于公益實踐，都大大加強(qiáng)了對資金的管理運作效率。并且難得可貴的是，信托人的這種自主權(quán)，正是投資人對信托人的信賴，體現(xiàn)了信托基金的本質(zhì)。因此，自由裁量權(quán)的授予，對于信托基金的投資有著非常重要的意義。不過其也是一把雙刃劍，也有可能出現(xiàn)信托人濫用權(quán)力導(dǎo)致公益基金受損，因此除了對其適用范圍做好法律規(guī)范外，還必須實行一定的法律限制。目前來看，在對信托人實行必要的法律限制手段上，有著這兩個途徑可以達(dá)到目的。首先可以在信托文件中進(jìn)行明確規(guī)定，信托人在投資時所要遵循的基本原則。這種原則需要結(jié)合投資人對市場的預(yù)估、對資金的投資判斷等多方情況，讓信托人的一切投資行為都符合一定原則，能夠科學(xué)合理地進(jìn)行投資。一般來說這種原則主要有著三個方面。第一，信托人必須在投資的過程中合乎法律的遵守信托文件，一切投資行為都要遵循信托文件中的思想，不進(jìn)行出格的投資。另外，對于信托人來說，要堅持讓投資人利益最大化的原則。要明確投資的最終目的不是為投資人謀取利益，也不是為自身信托機(jī)構(gòu)謀取利益，主要是為了能夠讓公益投資受益人享受到更多的利益服務(wù)，切實保證公益投資基金能夠最大化利用，這也是信托基金的本質(zhì)。最后就是要堅持一種安全性和收益性平衡流動的原則，這種原則要求不能夠單純?yōu)榱诵磐匈Y金投資收益而進(jìn)行一些高風(fēng)險的投資，而應(yīng)該在投資的過程中多注意對風(fēng)險進(jìn)行防范和規(guī)避，要盡可能地降低公益基金受到損失的可能性。而且要將這種安全性和收益性聯(lián)動起來，在保證資金安全性的同時，要盡可能地提升收益。一般來說都會有一種收益性的最低要求，這種最低要求可以借鑒銀行的存款利率以及同時期的通貨膨脹率來制定。總之，收益性和安全性相輔相成，目的就是承擔(dān)最小的風(fēng)險而獲得最大的投資利益。另外還可以在信托文件中對信托人的投資范圍做出硬性規(guī)定，能夠減少信托人在投資過程中產(chǎn)生投資風(fēng)險的概率，確保自由裁量權(quán)能夠發(fā)揮出真正的作用。在投資范圍的明確規(guī)定上，要尤為注重這兩個方面。首先是遵循有關(guān)法律文件對投資范圍的限制，包括對一些理財產(chǎn)品、基金的限制以及持有時間的限制等。還有就是要聽從一些慈善法專家關(guān)于投資范圍擬定的建議，比如有些慈善組織就會對擔(dān)保、借款給非金融機(jī)構(gòu)等方面作出限制，這些都能夠?qū)π磐腥说耐顿Y范圍做出強(qiáng)制規(guī)定，確保信托人行使權(quán)力的規(guī)范性。

（三）公益信托信托人的投資框架

對于信托人的投資行為，應(yīng)該根據(jù)我國的《信托法》制定出一個投資業(yè)務(wù)的判斷規(guī)則，也就是公益信托信托人的投資框架，從而對信托人的投資行為進(jìn)行規(guī)范指引。首先，可以由信托協(xié)會對信托人的謹(jǐn)慎投資業(yè)務(wù)做出規(guī)定，這種規(guī)定應(yīng)該蘊含著三個方面的內(nèi)容。第一應(yīng)該根據(jù)行業(yè)的發(fā)展情況來制定出行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，第二，應(yīng)該積極地推動這些標(biāo)準(zhǔn)實施，并且監(jiān)督相關(guān)的信托人員嚴(yán)格執(zhí)行，發(fā)揮出自身的引導(dǎo)監(jiān)督作用。第三，信托協(xié)會應(yīng)該做好自身的法律規(guī)范，對行業(yè)的不足做出及時改變，不斷地提高行業(yè)服務(wù)水平［3］。其次，在謹(jǐn)慎投資業(yè)務(wù)的內(nèi)容制定中，應(yīng)該將一些標(biāo)準(zhǔn)和信托人的職業(yè)能力結(jié)合起來，根據(jù)信托人的知識和技能來制定標(biāo)準(zhǔn)。還有就是對于信托人在履行這種謹(jǐn)慎投資業(yè)務(wù)時，對需要考慮到的多方面因素都進(jìn)行評定。這些因素不僅包括信托基金的基本狀況，對投資基金的預(yù)期回報，還包括通貨膨脹所帶來的影響等長遠(yuǎn)因素。總之，信托協(xié)會通過制定謹(jǐn)慎投資標(biāo)準(zhǔn)，能夠?qū)鹜顿Y做好來自于行業(yè)內(nèi)部的法律規(guī)范，更有利于公益信托基金在投資時的規(guī)范性。

三、公益信托基金投資活動的法律監(jiān)管

除了要做好對信托基金投資時的法律規(guī)范外，也應(yīng)該利用相應(yīng)的監(jiān)管制度，從而推動公益信托基金的投資規(guī)范。首先應(yīng)該對信息披露制度進(jìn)行完善，信息披露的內(nèi)容應(yīng)該包括公益基金的具體投資政策、公益信托基金的投資計劃以及投資組合的策略等等。通過信息披露制度的建立，能夠幫助社會公眾和公益方對公益信托基金都享有知情權(quán)，并且能夠?qū)嵭屑皶r的監(jiān)督。這就在一定程度上增強(qiáng)了公益信托人對于資金投資的自律意識，更保障了信托基金的投資規(guī)范。而在信息披露的途徑上，應(yīng)該通過互聯(lián)網(wǎng)搭建起公益信托的開放平臺，將公益信托的具體信息都進(jìn)行公開披露，從而完善公益基金的信息披露制度。除此之外，還要完善對公益信托機(jī)構(gòu)的內(nèi)外監(jiān)督制度。實行信托人報告制度，即信托人在參加一些比較重大的投資項目時，以書面的形式總結(jié)材料和報告，將具體內(nèi)容告知相關(guān)部門或者信托協(xié)會，可以獲得有效的指導(dǎo)和服務(wù)，同時也能夠獲得不斷地監(jiān)督，保證投資的可行性。除此以外，一些外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)自身的監(jiān)督制度，一些公益事業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該對信托人的投資活動進(jìn)行定期的監(jiān)督抽查，并且跟進(jìn)投資的具體情況，保證信托基金投資的規(guī)范安全。

四、結(jié)語

綜上所述，公益信托基金的投資，有著眾多的法律規(guī)范。不僅要在信托人的自由裁量權(quán)上做出明確的法律規(guī)范，而且信托協(xié)會還要制定出謹(jǐn)慎投資標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定信托人的投資框架。最后為了加強(qiáng)對投資的法律規(guī)范，要實行一定的內(nèi)外監(jiān)管措施，就可以有效促進(jìn)信托基金投資的規(guī)范運行。

參考文獻(xiàn)：

［1］韓疆，王洋．論私益信托引入信托監(jiān)察人制度的必要性及其實現(xiàn)途徑——以證券投資基金為例［J］．上海商學(xué)院學(xué)報，2017（5）：33-39+44．

［2］王鑫，黃建，袁平．我國公益基金優(yōu)化投資管理的路徑探討［J］．南方金融，2016（6）：68-74．

［3］郭杰．我國公益信托發(fā)展法律上的困境及對策研究［J］．特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2015（6）：119-120．

作者：黃鑌 單位：廣東金信方正律師事務(wù)所