本站小編為你精心準(zhǔn)備了汽車行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

1國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

作為一個(gè)世界性課題，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)理論在西方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和演變中與時(shí)俱進(jìn)。早先人們關(guān)注單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，到20世紀(jì)90年代，人們普遍意識(shí)到過度關(guān)注某個(gè)局部的評(píng)價(jià)會(huì)導(dǎo)致整體結(jié)果的弱化，開始關(guān)注多維的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。諸如：Stewart（1991)提出企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法EVA，此后Jeffrey（1997）提出了修正的REVA評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，他以資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值而不是經(jīng)濟(jì)價(jià)值作為基礎(chǔ)，指出公司真正為投資者創(chuàng)造的利潤(rùn)必須超過期初資本市場(chǎng)的價(jià)值成本；AndrewP.Sage（2000）在哈佛大學(xué)RobertKaplan教授提出的“平衡計(jì)分卡”基礎(chǔ)上提出“動(dòng)態(tài)平衡計(jì)分卡”（DBSC），力求達(dá)到長(zhǎng)期策略和中短期的績(jī)效相聯(lián)系，在平衡計(jì)分卡反饋基礎(chǔ)上動(dòng)態(tài)地產(chǎn)生一個(gè)最佳的績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)系統(tǒng)；JohnWiley（2006）用麥?zhǔn)螪EA從不同角度對(duì)在伊斯坦布爾證券交易所上市的土耳其商業(yè)銀行進(jìn)行績(jī)效研究；Samoilenko,S.（2008）提出了將聚類分析、DEA方法以及決策樹（DT）結(jié)合起來進(jìn)行績(jī)效研究，等等。

在國內(nèi)，評(píng)價(jià)問題一直是學(xué)者們研究的熱點(diǎn)之一，尤其在使用因子分析來評(píng)價(jià)公司的績(jī)效方面。諸如：劉嚳嬰（2011）構(gòu)建了汽車行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,并結(jié)合汽車行業(yè)上市公司公布的2009年財(cái)務(wù)報(bào)表及有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo),運(yùn)用因子分析法對(duì)汽車行業(yè)上市公司的績(jī)效進(jìn)行了詳細(xì)的實(shí)證分析與評(píng)價(jià)；韓道琴等（2012）通過研究我國汽車行業(yè)30余家上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系,采用描述性統(tǒng)計(jì)的方法,以股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)方式、董事會(huì)結(jié)構(gòu)3個(gè)層面為基礎(chǔ)來研究汽車行業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系。并以此作為依據(jù),給汽車行業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)提出了若干建議；付幼紅（2012）從上市企業(yè)的盈利能力、負(fù)債能力、營(yíng)運(yùn)成長(zhǎng)能力及擴(kuò)張能力等4個(gè)方面挑選十五項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行定量分析，構(gòu)建了一套我國汽車制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。選取我國滬市A股市場(chǎng)的36家汽車制造業(yè)上市公司2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究樣本，利用主成分分析法對(duì)我國汽車制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效狀況進(jìn)行實(shí)證研究；蘭小（2011）采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法來分析我國汽車行業(yè)上市公司并購的績(jī)效。選取2005～2008年發(fā)生并購行為的汽車行業(yè)上市公司作為分析樣本。擇取12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),將觀察區(qū)間設(shè)定為并購前一年到并購后2年。然后運(yùn)用因子分析法構(gòu)建上市公司績(jī)效綜合得分模型,再對(duì)并購前后綜合得分的差值進(jìn)行檢驗(yàn),以此來分析上市公司并購績(jī)效的變化趨勢(shì)；李玉杰（2006）選取作為汽車行業(yè)代表的上市公司作為評(píng)價(jià)對(duì)象，建立指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，對(duì)汽車上市公司做財(cái)務(wù)指標(biāo)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建主成分與BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)相集成的績(jī)效評(píng)價(jià)模型；其次，選取汽車行業(yè)相對(duì)績(jī)優(yōu)股份，建立股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)價(jià)模型。通過分析對(duì)比“內(nèi)在價(jià)值”，得到具有相對(duì)投資價(jià)值的股份。最后，對(duì)結(jié)果進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)。蔣艷（2006）選取1996～2004年發(fā)生并購行為的汽車行業(yè)上市公司進(jìn)行了樣本分析，運(yùn)用因子分析法構(gòu)建上市公司績(jī)效綜合得分模型，再用參數(shù)檢驗(yàn)和非參數(shù)檢驗(yàn)技術(shù)對(duì)并購前后綜合得分的變化進(jìn)行檢驗(yàn)，借此判斷并購用前后公司的績(jī)效究竟有沒有實(shí)質(zhì)性的變化。

通過數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)并購行為對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的績(jī)效影響不理想，更多表現(xiàn)的是下降。并提出了一些改進(jìn)意見。范艷艷（2011）選擇滬、深股市汽車制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。針對(duì)汽車制造業(yè)上市公司指標(biāo)多、維度多、指標(biāo)信息重疊的特點(diǎn)，選用因子分析法作為研究方法對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)分析。又用聚類分析將27家汽車制造業(yè)上市公司分為3類。根據(jù)分析結(jié)論以及當(dāng)時(shí)我國汽車制造業(yè)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)汽車制造業(yè)上市公司績(jī)效水平的提高提出了4點(diǎn)建議；何靜（2010）采用多元統(tǒng)計(jì)法和主成分分析法，從上市公司的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等全面選取財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，并建立績(jī)效評(píng)價(jià)模型；在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用實(shí)證分析，驗(yàn)證了汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平結(jié)果與事實(shí)基本相符。運(yùn)用因子分析法對(duì)汽車行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，選取與公司績(jī)效相關(guān)的多個(gè)指標(biāo)，避免了單指標(biāo)的片面性；其分析過程是從數(shù)據(jù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)出發(fā)，通過統(tǒng)計(jì)運(yùn)算來獲得公司的績(jī)效評(píng)價(jià)信息，這種績(jī)效評(píng)價(jià)既可以為投資者提供理性的判斷依據(jù)，也可以為公司的管理層提供決策依據(jù)。

2因子分析法基本理論

2.1分析模型因子分析是用少數(shù)幾個(gè)潛在的、不可觀測(cè)的變量（因子）來描繪許多變量之間的協(xié)方差關(guān)系，利用降維的思想把多個(gè)變量轉(zhuǎn)換成較少的幾個(gè)互不相關(guān)的綜合變量，從而使研究簡(jiǎn)化的一種統(tǒng)計(jì)方法。因子分析的一般數(shù)學(xué)模型為1）變量間的相關(guān)性分析。因子分析的前提條件是原有變量之間應(yīng)存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，一般相關(guān)矩陣中多數(shù)值應(yīng)為正相關(guān)，需要通過KMO檢驗(yàn)，否則，說明原有變量獨(dú)立強(qiáng)，信息重疊弱，不宜進(jìn)行因子分析。2）因子提取。通過相關(guān)關(guān)系矩陣，求解特征方程，計(jì)算特征值與特征向量，一般取累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)75%以上的特征值，來求解主成份因子。3）如果因子意義不明顯，可以采用多種數(shù)學(xué)方式，進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，使因子具有更可解釋性。4）計(jì)算因子得分。計(jì)算各因子在每個(gè)實(shí)測(cè)變量上的具體得分，形成若干個(gè)公共因子。這樣就可以用公共因子來替代原有實(shí)測(cè)變量作數(shù)據(jù)建模，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)降維和簡(jiǎn)化問題的目標(biāo)。

2.2樣本說明樣本研究對(duì)象主要參考和訊網(wǎng)提供的汽車類上市公司信息，最終選取以生產(chǎn)汽車整車為主營(yíng)業(yè)務(wù)的27家汽車上市公司作為研究對(duì)象。樣本數(shù)據(jù)來自全景網(wǎng)提供的上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取時(shí)點(diǎn)是2012年年報(bào)。

2.3指標(biāo)選取衡量一家上市公司經(jīng)營(yíng)的好壞需要考慮的因素眾多，這就需要一種綜合評(píng)價(jià)的方法，通過綜合評(píng)價(jià)來準(zhǔn)確地量化上市公司的整體實(shí)力，厘清影響上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素。筆者在參考眾多文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，按照科學(xué)性、綜合性、可比性及可操作性等原則，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可得性。經(jīng)過反復(fù)斟酌，從眾多的上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取了極具代表性的12項(xiàng)指標(biāo)作為分析因子指標(biāo)，見表1。27家公司12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從全景網(wǎng)上采集它們2012年年報(bào)數(shù)據(jù)，共得到324個(gè)數(shù)據(jù)。通過對(duì)這324個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的因子分析，來完成對(duì)汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究。

2.4數(shù)據(jù)預(yù)處理通過分析可知，這12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)有正向指標(biāo)，也有適度性指標(biāo)。正向指標(biāo)數(shù)值越大越好，適度性指標(biāo)數(shù)據(jù)不是越大越好，而是趨于某個(gè)既定值為佳。流動(dòng)比率x4、速動(dòng)比率x5和資產(chǎn)負(fù)債比率x7為適度性指標(biāo)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是用來表示資金流動(dòng)性的，即企業(yè)債務(wù)償還能力的數(shù)值，根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率的基準(zhǔn)值是2，速動(dòng)比率的基準(zhǔn)值為1，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是50%。

3實(shí)證分析

1）指標(biāo)的相關(guān)性分析對(duì)流動(dòng)比率x4、速動(dòng)比率x5和資產(chǎn)負(fù)債比率x7作式（1）的變換處理，使其由適度性指標(biāo)變換成正向指標(biāo)，再使用SPSS對(duì)數(shù)據(jù)作相關(guān)性分析。結(jié)果顯示，在相關(guān)矩陣C12×12的144個(gè)數(shù)據(jù)中，108個(gè)數(shù)為正數(shù)，其KMO與Bartlett’s檢驗(yàn)結(jié)果顯示，KMO值為0.45，Bartlett’s檢驗(yàn)在0.05的水平下顯著。因此，可以得出該樣本數(shù)據(jù)適宜作因子分析的結(jié)論。2）因子提取求解特征方程，計(jì)算特征值與特征向量，見表2。可以看出前4個(gè)因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)78.09%，說明這4個(gè)因子已包含了全部12個(gè)指標(biāo)的絕大部分信息。3）因子載荷旋轉(zhuǎn)為了使得因子意義更明顯，采用方差極大方式，對(duì)因子載荷正交旋轉(zhuǎn)。經(jīng)過11次旋轉(zhuǎn)迭代，得旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，見表3。4）計(jì)算因子得分使用表3旋轉(zhuǎn)后的因子載荷，計(jì)算因子F1、F2、F3、F4得分，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)降維和簡(jiǎn)化問題的目標(biāo)。最終，使用表2來計(jì)算綜合因子得分，綜合因子。

4結(jié)果分析

從表3可以看出，每股收益、扣除后每股收益、每股凈資產(chǎn)3個(gè)指標(biāo)在公共因子Fl上有較大的載荷，這些指標(biāo)反映的是股權(quán)收益，因此可以將公共因子Fl命名為股權(quán)收益；凈資產(chǎn)比率、資產(chǎn)負(fù)債比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)比率4個(gè)指標(biāo)在公共因子F2上有較大的載荷，這些主要反映的是公司的償債能力，因此可以將公共因子F2命名為償債能力；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率2個(gè)指標(biāo)在公共因子F3上有較大的載荷，這些主要反映的是公司的經(jīng)營(yíng)能力，因此可以將公共因子F3命名為經(jīng)營(yíng)能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動(dòng)比率3個(gè)指標(biāo)在公共因子F4上有較大的載荷，這些主要反映的是公司的資金周轉(zhuǎn)能力，因此可以將公共因子F4命名為資金周轉(zhuǎn)能力。換言之，12個(gè)指標(biāo)可以簡(jiǎn)化為4個(gè)公共因子，即可以從股權(quán)收益F1、償債能力F2、經(jīng)營(yíng)能力F3、資金周轉(zhuǎn)能力F4這4個(gè)維度來對(duì)汽車上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。從表2可以看出，決定汽車上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的第一因素是股權(quán)收益因子F1，方差占比26.33%，第二因素為償債能力因子F2，方差占比17.95%，第三因素是經(jīng)營(yíng)能力因子F3，方差占比17.16%，第四因素是資金周轉(zhuǎn)能力因子F4，方差占比16.64%。4個(gè)因子方差累加占比78.09%，說明4個(gè)因子能代表全部12個(gè)指標(biāo)的信息。從表4中可以看出，2012年汽車上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效排名第一的一汽轎車綜合因子F得分40.825，排名最后的金杯汽車得分9.294，得分相差很大，說明我國汽車上市公司在2012年經(jīng)營(yíng)績(jī)效很不平衡。一汽轎車、一汽夏利、一汽富維、江鈴汽車得分高，主要得益于其股權(quán)收益、償債能力和經(jīng)營(yíng)能力，而亞星客車、迪馬股份、金杯汽車得分低，主要原因還是其股權(quán)收益、償債能力和經(jīng)營(yíng)能力得分太低。得分最高的一汽轎車股權(quán)收益F1得分-87.87、償債能力F2得分225.24，經(jīng)營(yíng)能力F3得分-27.81，資金周轉(zhuǎn)能力F4得分111.58，大起大落，最終整個(gè)綜合因子F得分40.825，排第一。而得分最低的金杯汽車股權(quán)收益F1得分9.32、償債能力F2得分19.26，經(jīng)營(yíng)能力F3得分-0.72，資金周轉(zhuǎn)能力F4得分8.83，4項(xiàng)因子得分普遍很低，最終整個(gè)綜合因子F得分9.294，排最后。根據(jù)綜合因子F得分對(duì)這27家公司進(jìn)行5級(jí)分類，其分類結(jié)果見表5。

5結(jié)語

使用因子分析法對(duì)我國汽車行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，并通過因子得分對(duì)27家汽車上市公司進(jìn)行分類。通過因子分析法，從錯(cuò)綜復(fù)雜的數(shù)據(jù)中理出清晰的脈絡(luò)，找出影響汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要因素，有利于從多角度分析公司的發(fā)展?fàn)顩r，快速準(zhǔn)確地把握公司的特點(diǎn)，為決策提供理論依據(jù)。當(dāng)然，在實(shí)際工作中，可以對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)一步細(xì)化，使得模型更加符合實(shí)際，同時(shí)可以連續(xù)采集3~5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使得樣本數(shù)據(jù)更加客觀準(zhǔn)確，從而使因子分析的評(píng)價(jià)結(jié)果更加科學(xué)，也更加具有應(yīng)用價(jià)值。

作者：陳延壽鐘兆秋單位：湖北汽車工業(yè)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院