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內容摘要：在國際上較為成熟的資本市場中，投資者關系管理(IRM)已經成為理論研究和實踐應用的熱點。而如何從戰略高度來管理投資者關系是目前中國上市公司面臨的一個相對陌生卻極為重要的課題。本文在對相關研究文獻進行梳理的基礎上，闡述了投資者關系管理的必要性，提出了強化投資者關系管理的對策，以期能在一定程度上推動國內資本市場投資者關系管理的平臺建設。

關鍵詞：投資者；關系管理；平臺建設

在成熟的資本市場，投資者關系管理經歷了一個從無到有、逐漸成熟的過程，對投資者關系管理的理解也較為全面和深入。由于認識問題的視角不同，各機構和研究者對投資者關系的理解是有差異的，但這些差異并不是本質上的區別。

本文對投資者關系的理解為：投資者關系是公司戰略之一，它的理論基礎是金融、市場營銷、溝通和公司治理；投資者關系管理面向的對象是投資者和潛在的投資者，既包括個人投資者也包括機構投資者；投資者關系活動的主要內容是溝通，溝通的方式主要是信息披露（尤其是自愿性信息披露），而網絡技術的出現為溝通提供了更加有效的途徑；投資者關系活動的目的是通過充分的溝通降低投資者的風險，維持公司與投資者之間的良好關系并通過有效管理創造關系價值。

一、投資者關系管理的必要性

從本質上看，投資者與公司之間內在關系產生的原因是雙方的相互需求。而投資者關系管理是推動公司與投資者雙贏的必要手段。投資者之所以甘冒風險將資金投向公司，主要是希望從公司獲得其它投資方式不能獲得的高額收益回報，然而這種收益回報卻是對未來的預期，存在著很大的不確定性及風險，因此，投資者會格外關注反映其過去業績和未來前景的公司財務和非財務數據；公司需要大量的資金來用于公司的基本建設和日常經營管理業務，而且公司的持續發展也需要資金提供者對公司信用和甘愿承擔一定風險的長期支持。

在圖1中，任何公司都或多或少與投資者存在一種因各自相互需要而結成的關系，但這種關系能否持久和忠誠，則取決于關系創造的價值程度，關系價值越高，雙方的依賴性就越強，共同創造的價值就越大。公司作為關系管理的主體，只有以關系導向來處理與所有的投資者的關系時，投資者關系價值才會產生。

投資者關系管理能夠改善公司治理結構。良好的投資者關系會使投資者的合理化建議被采納，從而改善公司的經營管理和治理結構，有助于樹立良好的市場形象，加強投資者對公司的投資信心，增強公司的融資能力，降低融資成本，促進股票流動，提高上市公司的核心競爭力。在目前我國一些上市公司存在“一股獨大”的情況下，讓廣大投資者，尤其是中小投資者在充分知情的情況下，對公司決策擁有更大發言權，所引入投資者關系管理的理念不失為改善公司治理質量的積極舉措。

二、投資者關系管理的平臺建設

隨著證券市場的發展壯大，中國已經開始引入投資者關系理念。2005年，中國證監會了《上市公司與投資者關系工作指引》，提供了一整套有關投資者關系管理的辦法和標準。但與西方成熟市場經濟國家相比，投資者關系在中國還只是剛剛起步，甚至由于證券市場尚未成熟、股東文化意識淡漠、股東價值觀念陳舊、專業投資者關系管理人才缺乏、理論研究深度不夠等原因，在中國上市公司中沒有形成完整的投資者關系理念，投資者關系管理是被動的、單向的，導致投資者關系實施效果并不理想。

本文認為，投資者關系管理的平臺建設包括三方面內容：明確投資者關系管理的內容、創新投資者關系管理的策略、健全投資者關系管理的組織。

（一）投資者關系管理的內容

1.相關內容的分析研究。相關內容的分析研究是投資者關系管理的基礎工作，具體包括：上市公司現有及潛在的投資者結構、數量、資金、偏好等方面的研究；財經研究人員的研究方法、成果、動態等方面的分析；新聞媒體的傳播方式、基調、內容等方面的分析；監管部門實施的監管法規、要求、變化等方面的跟蹤研究。

2.相關人員的信息溝通。建立在分析研究的基礎之上的信息溝通是投資者關系管理內容的核心。具體內容有：與證券監管部門及相關人員的信息溝通；與投資者和潛在的投資者的信息溝通；與財經研究人員的信息溝通；與新聞媒體的信息溝通；公司內部的股東、董事會、管理層和員工的溝通。

3.公共關系的建立和維護。建立良好的財經公共關系是投資者關系工作的保障。財經公共關系主要有以下四方面的工作：建立和維護與財經研究人員的良好溝通關系；建立和維護與新聞媒體特別是財經媒體良好合作關系；建立和維護與政府主管部門的良好工作關系；建立和維護與投資者的良好互動關系。

4.參與公司發展戰略的制定。為了保證投資者關系管理工作的有效性，投資者關系主管人員必須介入公司的高層管理工作，特別需要介入和參與公司多種發展戰略的規劃制定的工作。

（二）投資者關系管理的策略

完善信息披露制度，完善信息披露制度是保證投資者關系工作的質量和一致性的重要措施，當法定信息披露成為保障因素后，作為企業戰略組成部分的投資者關系更加強調企業的自愿性信息披露——激勵因素。自愿性信息披露包括兩個方面，一是對強制披露信息的細化和深化，以提高強制披露信息的可信度和完整性；二是對強制披露信息的補充和擴展，以突出公司的“核心能力和競爭優勢”目標，全方位、系統化披露信息，展示公司未來的盈利能力和成長潛力。

構建個性化溝通渠道。每一個公司都應因所在行業、規模、投資者構成等因素的不同，而采取獨特的投資者關系管理模式。這是因為公司的投資者日益增加，而且投資者選擇越來越復雜，機構投資者和個人投資者的偏好也不同，應該借助于投資者關系管理這個平臺，外借營銷理論構建個性化溝通渠道，使每一位投資者更好地了解公司的經營狀況和發展愿景。新晨

（三）投資者關系管理的組織

專業的IRM部門是現代IRM工作的特征之一。隨著資本市場的發展，公司實施IRM工作不僅僅是與投資者簡單地信息交流，而是要求在IRM工作中融入更多的公司戰略層次，因而需要更加專業化的人員來組織其工作。就目前而言，要創造一流的以市場為導向的IRM工作，必須具備三個條件：公司管理層的支持、具有專門負責投資者關系功能的部門以及配備一定的具有專業知識和豐富經驗的專業人員。在組織構架上，董事會是IRM的決策機構，負責制定公司IRM的制度，并負責檢查考核IRM工作的落實、運行情況；監事會是IRM的監督機構，負責監督公司是否按照法律有效地開展IRM工作；IRM部門是IRM的職能部門，在公司董事會領導下負責組織實施公司的IRM工作。

在國外IRM中，IRM工作者往往就是公司高管層的成員之一，并且親自參與公司戰略的制定。通過與投資者的有效溝通，IRM工作者能夠了解到投資者的需要，也會把投資者的反饋信息傳遞到高管層。這樣既有利于提高公司的戰略可信度，同時也有助于公司制定出詳細而可行的IRM戰略。作為上市公司的領導者，他們應該親自參與公司的IRM的工作，體現出上市公司對lRM的重視，并且也能增強分析師、媒體及投資者對公司所信息的信服力度。

除了上市公司自身外，資本市場中的其他組織也應該重視和支持IRM，監管部門應該履行其監督職能，對上市公司的不規范行為進行規制；投資者應該理性投資而不過度“投機”，增強維權意識；新聞媒體及其他中介機構應該扮演好中介職能，積極配合上市公司IRM工作。只有當各參與主體都對IRM有了共識，IRM這個新事物才能在適宜的氣候和土壤中得到發展。

參考文獻：

1.王世權.利益相關者權益保護與公司價值——來自中國上市公司的證據[J].南開管理評論，2008.2

2.郝臣.中國境內上市公司網站投資者關系欄目實證研究[J].管理科學，2005.2