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第1篇

孫認為，目前學校的教育只能給學生提供金融理論，而資本市場“黃埔軍校”的開班，將會結(jié)合山西省經(jīng)濟社會的發(fā)展狀況，由工作在資本市場一線的資深人士向?qū)W生傳授實戰(zhàn)經(jīng)驗，為山西資本市場發(fā)展和綜改試驗區(qū)建設(shè)持續(xù)提供專業(yè)人才保障。

孫才仁強調(diào)說，山西未來實現(xiàn)經(jīng)濟強省目標，打造金融強省，要靠山西人自己奮斗，要不失時機地抓好人才培養(yǎng)這個事業(yè)的核心。

據(jù)了解，此次“資本市場后備人才千人工程”開班后，將對一期120名學員進行1個月的集中培訓。結(jié)束后，這些學員將被分配至證券公司、期貨公司、上市公司等資本市場行業(yè)主體實習工作。今后，“千人工程”將會繼續(xù)在山西其它高等院校進行“黃埔二期、三期”的學員培訓。而第一批幸運兒是通過筆試、面試等多道關(guān)口考驗產(chǎn)生的，100多名山西大學在校學生成為山西“資本市場后備人才千人工程”第一期培訓班學員。

山西省證監(jiān)局局長孫才仁在2月15日召開的山西省資本市場發(fā)展暨證券期貨監(jiān)管工作會議上指出：做好資本市場這篇文章，轉(zhuǎn)變觀念是首務。相比機遇、資金、項目和人才，振奮精神、解放思想、敢想敢干、真抓實干和會干巧干，可能是目前資本市場發(fā)展最需要的。

孫才仁強調(diào)，要解決好官員和企業(yè)家的現(xiàn)代金融意識和觀念問題，要由過去習慣于法規(guī)沒說行的就不能干，轉(zhuǎn)變?yōu)榉ㄒ?guī)沒說不行的就能干，這是“先行先試”的靈魂。他形象地將這一轉(zhuǎn)變比喻為，“自我積累式發(fā)展好比爬樓梯，搭上資本市場快車道好比乘電梯。”

數(shù)據(jù)顯示，去年，山西新增信貸1600億元，資本市場融資900億元，到位700億元，創(chuàng)歷史新高。資本市場直接融資同比增長一倍多，增幅大大超過銀行信貸，直接融資與新增間接融資占比由19%提高到57%。

孫才仁說：“資本市場直接融資增速高于間接融資增長、為全省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展提供主要增量支持，這將是未來一個時期金融市場的常態(tài)。但山西轉(zhuǎn)型的主體是企業(yè)，轉(zhuǎn)型的保障在政府。要利用好資本市場，關(guān)鍵還需要政府做好推動保障的‘幕后’工作。由于許多企業(yè)接觸資本市場較晚較少，上市融資過程中經(jīng)常遇到基礎(chǔ)不扎實、管理不規(guī)范、土地、稅收等各類政策達標程度低的問題，解決起來很費事。一些地方政府重視不夠，協(xié)助解決意識差，推動工作無抓手。”

第2篇

雖然多層次資本市場是金融改革中的高頻詞匯，但很多人并不完全清楚多層次資本市場的含義。不搞清楚多層次資本市場的含義，便無法在同一概念基礎(chǔ)之上進行建設(shè)性的對話。那么到底什么是多層次的資本市場呢？實際上對于多層次資本市場，學術(shù)界并沒有形成統(tǒng)一的界定。巴曙松認為，我國資本市場應當包括證券交易所市場、場外交易市場，即OTC市場、三板市場、產(chǎn)權(quán)交易市場和代辦股份轉(zhuǎn)讓市場等幾個層次。王國剛認為，多層次是指資本市場應由交易所市場、場外市場、區(qū)域性市場、無形市場等多個層次的市場構(gòu)成。還有一種說法則認為，多層次的資本市場是指能夠為滿足不同投融資市場主體的資本要求而建立起來的有層次性的配置資本性資源的市場。雖然如此，但可以歸納出這些觀點背后的一些共性：多層次性、針對性、協(xié)調(diào)性、結(jié)構(gòu)性。目前，相比于發(fā)達國家的資本市場，我國資本市場存在的重要問題在于，市場層次不夠豐富，各層次之間的協(xié)調(diào)性差，資本市場的結(jié)構(gòu)不合理。這就需要我們繼續(xù)探索適合中國國情的多層次資本市場。

一、發(fā)展多層次資本市場的重要意義

從整個金融市場體系協(xié)調(diào)和發(fā)展來看，多層次資本市場是堅實的基礎(chǔ)。20世紀90年代初期，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立，經(jīng)過十多年的改革和發(fā)展，我國已經(jīng)形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)的初步健全的全國性資本市場體系，有關(guān)交易規(guī)則和監(jiān)管辦法也正在日益完善。資本市場在改革投融資體制，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置，完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，提高金融市場效率，維護金融安全等方面發(fā)揮了非常重要的作用。然而，我國的資本市場從萌生之日起就存在著許多先天性的障礙，特別是一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾，制約了市場功能的有效發(fā)揮，突出的問題在于長期以來存在結(jié)構(gòu)性缺陷：一方面是A、B股分割、流通股與非流通股的分割；另一方面則是市場發(fā)育的不完善，缺乏一個安全、高效的多層次資本市場體系。成熟的資本市場，不僅要有證券交易市場，還應該包括場外交易、柜臺交易、直接的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等多層次、多形式的資本交易，而證券交易所內(nèi)部又細分為包括主板和創(chuàng)業(yè)板市場的證券集中競價交易、大宗交易、非流通股轉(zhuǎn)讓等資本運營的平臺。

從企業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，多層次資本市場是活力的源泉。中國經(jīng)濟呈二元經(jīng)濟狀態(tài)，一方面是存在一批大中型國有企業(yè)，另一方面是茁壯成長的個人創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不同企業(yè)對資本市場需求不一樣，上市門檻也不一樣。結(jié)構(gòu)合理的多層次資本市場可以滿足不同企業(yè)包括中小企業(yè)、高科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，而這些企業(yè)正是中國經(jīng)濟增長中最為活躍的因素。為這些活躍的市場群體提供有力的金融支持，就是為中國經(jīng)濟可持續(xù)增長提供了新的動力。同時，多層次資本市場的發(fā)展有利于改變金融領(lǐng)域的二元結(jié)構(gòu)，推動落后地區(qū)的金融發(fā)展。眾所周知，當前中國的經(jīng)濟發(fā)展程度差異相當明顯，不同企業(yè)之間的發(fā)展狀況也有很大的差別，如果僅僅只有一個單一標準的行政管制下的市場，那么，這個標準對于經(jīng)濟相對落后的地區(qū)和中小企業(yè)往往會形成事實上的制約。

從融資結(jié)構(gòu)上分析，多層次資本市場是調(diào)節(jié)的手段。目前，中國的金融市場上，間接融資占據(jù)主導地位，間接融資中商業(yè)銀行則是主導性的，銀行貸款偏重國有大中型企業(yè)、偏向大中城市。結(jié)構(gòu)合理的多層次資本市場能夠帶動直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對于改變過多依賴以銀行貸款主導的間接融資的融資結(jié)構(gòu)具有積極的作用。我國國民經(jīng)濟龐大的規(guī)模和豐富的層次決定了我國企業(yè)直接融資問題的解決不可能僅僅依靠主板市場，而必須依賴于多層次的資本市場來完成。多層次資本市場建設(shè)必然推動融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和創(chuàng)新。20世紀90年代中期以后，在中國的金融體系中出現(xiàn)資金相對過剩和相對短缺相并存的格局。其中的一個重要原因，就是缺乏一個多層次的資本市場，使得金融體系過于依賴銀行體系、過于傾向大型企業(yè)，而忽視了直接融資、忽視了中小企業(yè)。

從資本市場自身建設(shè)看，多層次資本市場是其發(fā)展的重要目標和標志。它可以發(fā)揮促進公司治理結(jié)構(gòu)改善、加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度的作用，也能夠避免由上市公司風險特征加大、風險揭示能力下降而造成的市場風險，更能滿足各個層次的融資者和投資者的需求。

多層次資本市場的建設(shè)有利于提高中國金融市場的整合程度，降低其分割程度，從而推動金融體制的改革。構(gòu)建一個多層次的、具有良好流動性的資本市場，有利于改善中國金融資源的配置效率。

多層次資本市場的發(fā)展必然會推動監(jiān)管體制和資本市場制度建設(shè)的創(chuàng)新。多層次資本市場的建設(shè)需要合理界定中央統(tǒng)一監(jiān)管和地方政府監(jiān)管的職能。而從市場監(jiān)管的角度看，如能對企業(yè)多層次的融資需求做出合理的、多層次的市場體系安排，監(jiān)管部門相應地就能針對不同市場上企業(yè)的特點做出不同的監(jiān)管安排，這樣也有利于市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。單一層次的證券市場的融資和資源配置功能總體上非常有限，而且將不同風險偏好的企業(yè)集中在一個較高標準的主板市場上市，同時缺乏其他可供選擇的直接融資渠道，那么，這種單一市場不僅不能滿足各個層次的融資者和投資者的需求，而且還會導致資本市場金融資源的錯位配置，助長投機行為。從理論上說，資本市場只有通過面向需求的最大可能地細分來最大限度地滿足多樣化的市場主體對資本的供給與需求，才能高效率地實現(xiàn)供求的均衡，才可能全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。

二、創(chuàng)業(yè)資本與多層次資本市場的相互作用

創(chuàng)新無疑已經(jīng)成為當下最強的音符，中國經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型升級，必須大力進行創(chuàng)新，大興創(chuàng)新之風。中國企業(yè)要提質(zhì)增效，也必須進行大膽創(chuàng)新。但“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”需要創(chuàng)業(yè)資本來落地，而創(chuàng)業(yè)資本則離不開多層次資本市場的發(fā)展，反過來，創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展也會促進多層次資本市場的發(fā)展。

（一）創(chuàng)業(yè)資本市場是資本市場的一個組成部分，離不開多層次資本市場的支撐

創(chuàng)業(yè)資本處在多重場環(huán)境的影響之下，創(chuàng)業(yè)資本的場環(huán)境包括產(chǎn)業(yè)環(huán)境、技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境、政府政策環(huán)境和資本市場環(huán)境。創(chuàng)業(yè)資本的形成、投資、增值、變現(xiàn)都是在一定的資本市場環(huán)境中進行，沒有相配套的多層次的資本市場環(huán)境，創(chuàng)業(yè)資本不可能加速發(fā)展。

資本市場結(jié)構(gòu)影響創(chuàng)業(yè)資本循環(huán)。創(chuàng)業(yè)資本與天使資本、產(chǎn)業(yè)資本、證券資本是資本市場的四大板塊，在資本市場不同分層中各自都有自身的角色分工。創(chuàng)業(yè)資本循環(huán)全過程置于資本市場各個層次之中。多層次資本市場是不同實力、不同規(guī)模、不同投資取向創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展壯大的前提，包括主板、創(chuàng)業(yè)板和三板在內(nèi)的資本市場為創(chuàng)業(yè)資本提供融資、投資和退出等全方位支持。

（二）資本市場還影響創(chuàng)業(yè)資本對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資方式

一個流動性強的新興資本市場的存在能形成倒逼機制，促使創(chuàng)業(yè)資本在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長早期進入，或者在種子期介入。資本市場也能影響創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的核心競爭力。對于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)而言，核心競爭力在于服務能力，資本市場不僅幫助企業(yè)管理規(guī)范，以上市作為企業(yè)達標的規(guī)范標準，而且創(chuàng)業(yè)資本也根據(jù)資本市場和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求提供增值服務，從而提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)的競爭力。

（三）多層次的資本市場為創(chuàng)業(yè)資本提供從所投資企業(yè)中蛻資的場所、工具和途徑

創(chuàng)業(yè)企業(yè)利用主板、二板等已上市公司的殼上市；利用已上市掛牌的企業(yè)對創(chuàng)業(yè)資本所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行并購；許多上市公司也成立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，它們所成立的創(chuàng)業(yè)資本運作機構(gòu)重點可以從事成長期與成熟期的投資。

（四）在多層次資本市場建設(shè)中，創(chuàng)業(yè)資本為多層次資本市場輸送新的血液

金融深化論認為，發(fā)展中國家存在貧困陷阱，要加快發(fā)展，必須以現(xiàn)代金融機構(gòu)取代資金黑市，充分利用市場機制發(fā)揮金融機構(gòu)等中介機構(gòu)的作用。創(chuàng)業(yè)資本通常采用金融組織化的方式進行聚合、投資，創(chuàng)業(yè)資本提供的不僅是資金、還有人才、市場、經(jīng)驗、金融支持和資源網(wǎng)絡(luò)。創(chuàng)業(yè)資本幫助培訓優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，前期規(guī)范培訓企業(yè)，改善中小企業(yè)的管理。

第3篇

【關(guān)鍵詞】資本市場 文化產(chǎn)業(yè) 融資渠道 企業(yè)制度 結(jié)構(gòu)升級

黨的十七屆五中全會明確提出，“十二五”期間，要推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱性產(chǎn)業(yè)。面對難得的歷史發(fā)展機遇，充分重視并發(fā)揮資本市場的作用，對于文化產(chǎn)業(yè)的做大做強特別是又好又快的發(fā)展意義重大。

一、資本市場有助于拓寬文化產(chǎn)業(yè)的融資渠道

作為外源融資最主要的途徑之一，資本市場自出現(xiàn)以來就深受各行業(yè)企業(yè)青睞。無論是在成熟的發(fā)達國家，還是在迅速崛起的新興市場國家，資本市場都被企業(yè)公認為是成本最低，也是最為便捷和穩(wěn)定的融資渠道。

文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開充足的資金支持，但是，受自身規(guī)模的限制和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點的制約，長期以來，我國文化企業(yè)一直難以通過銀行信貸方式籌集到預期的資金規(guī)模，并由此影響了整個文化產(chǎn)業(yè)的順暢發(fā)展。近幾年，我國資本市場不斷完善，創(chuàng)業(yè)板市場也正呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢頭，因此，應大力支持有條件的文化企業(yè)通過資本市場進行直接融資。無論是在主板還是創(chuàng)業(yè)板市場上市，或是發(fā)行企業(yè)債券及融資票據(jù)，都可以有效地緩解文化企業(yè)資金匱乏的窘境，并為之奠定做大做強的資金基礎(chǔ)。

二、資本市場有助于加速文化單位現(xiàn)代企業(yè)制度的建立

當前，我國文化產(chǎn)業(yè)正處在最重要的戰(zhàn)略機遇期，要牢牢抓住這一寶貴機遇，實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)的高速、高質(zhì)發(fā)展，必須要加大力量推進文化體制改革，特別是要加快經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)企改制的步伐，盡快建立起適應市場經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度。

“十一五”期間，我國累計有約500家國有文化院團完成了轉(zhuǎn)企改制，不僅起到了良好的示范作用，也極大地釋放了文化產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部活力。“十二五”時期，我們應借助資本市場，進一步將文化系統(tǒng)體制改革向縱深推進，尤其是要在資本市場企業(yè)文化建立“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責明確、政企分開、科學管理”的現(xiàn)代企業(yè)制度，充分發(fā)揮其作用。

首先，資本市場可以為傳統(tǒng)的文化事業(yè)單位提供有效地定價機制，文化事業(yè)單位可以通過資本市場發(fā)現(xiàn)自身的真實價值，看到文化產(chǎn)業(yè)輝煌的未來發(fā)展前景，從而堅定轉(zhuǎn)企改制的信念，加快改革的步伐；其次，資本市場可以為文化企業(yè)提供股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化的平臺，幫助一些國有背景的文化企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、配股稀釋、國有股回購等方式得以實現(xiàn)真正意義上的自主經(jīng)營；再者，現(xiàn)代資本市場中股權(quán)激勵機制的引入，使文化企業(yè)管理層與股東的利益更加趨于一致，有助于文化企業(yè)健全激勵約束機制并吸引留住優(yōu)秀的文化產(chǎn)業(yè)人才；

此外，資本市場上的投資者通常是代表社會不同階層和群體，為維護自身利益，這些投資者具有監(jiān)督文化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的積極性，文化企業(yè)可以借此建立起完善的監(jiān)督機制，從而對企業(yè)經(jīng)營者的科學決策、科學管理和企業(yè)的正常運營形成較為有力的支撐。

三、資本市場有助于推動文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級

振興文化產(chǎn)業(yè)，提高文化產(chǎn)品和文化服務的影響力，需要不斷推動文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，努力培育一批具有核心競爭力的民族文化企業(yè)和享有國際知名度的世界級文化企業(yè)。

相對于完全依靠自身積累來實現(xiàn)企業(yè)實力的增強，進而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的傳統(tǒng)思路而言，利用資本市場的資源配置功能，借助多種資本運營手段，文化產(chǎn)業(yè)可以更加迅速地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全面升級。在資本市場上，一方面，文化企業(yè)可以通過并購、聯(lián)合等方式，促進優(yōu)質(zhì)資源向大型企業(yè)集中，進而提升文化產(chǎn)業(yè)集中度，擴大領(lǐng)軍企業(yè)規(guī)模和市場占有份額，增強龍頭企業(yè)的品牌影響力；另一方面，文化企業(yè)還可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離等方式，以獲得資金融通，從而實現(xiàn)文化資源的戰(zhàn)略性配置，同時，將部分閑置資產(chǎn)分離出來，提高企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和資本運作效率，最終帶動文化企業(yè)整體發(fā)展，推動文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

“十二五”時期是文化產(chǎn)業(yè)騰飛的關(guān)鍵時期，為了充分發(fā)揮資本市場在推動文化產(chǎn)業(yè)又好又快發(fā)展中的積極作用，有必要的不斷加強資本市場與文化產(chǎn)業(yè)的對接關(guān)系：

一方面，要盡快建立文化產(chǎn)業(yè)與金融機構(gòu)投行業(yè)務部門間的戰(zhàn)略合作關(guān)系。作為文化企業(yè)與資本市場聯(lián)系的樞紐，金融機構(gòu)投行業(yè)務部門在文化企業(yè)的整個資本運作過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，從企業(yè)最初的IPO上市，到此后的發(fā)行債券融資，再到進行各種兼并收購活動，都離不開金融機構(gòu)投行業(yè)務部門的全力支持。因此，為了密切文化產(chǎn)業(yè)與資本市場間的關(guān)系，提高文化企業(yè)利用資本市場的效率，必須將文化企業(yè)與金融機構(gòu)投行業(yè)務部門間的合作關(guān)系提升到戰(zhàn)略高度加以重視。具體到操作層面，可由地方文化廳（局）和證監(jiān)局牽頭，定期邀請國內(nèi)外知名金融機構(gòu)投行業(yè)務部門負責人給予相關(guān)文化企業(yè)進行理論和實踐指導，并逐漸確立穩(wěn)定的合作關(guān)系，這樣既可為文化企業(yè)的資本運作指點迷津，使之事半功倍，又可為合作伙伴帶來穩(wěn)定的業(yè)務資源，實現(xiàn)雙贏。

另一方面，要大力培養(yǎng)熟悉金融市場的文化產(chǎn)業(yè)資本運營人才。文化企業(yè)要真正地了解資本市場，充分地利用資本市場，在與金融機構(gòu)投行業(yè)務部門建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的同時，還必須擁有一批熟悉文化產(chǎn)業(yè)資本運作的專門人才。2010年，文化部舉辦了全國文化系統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)金融工作培訓班，取得了非常顯著的成效，今后在條件許可的情況下，完全可以定期舉辦同類培訓，為文化產(chǎn)業(yè)與資本市場的對接提供持續(xù)的智力支持。此外，還應通過進一步完善文化部文化產(chǎn)業(yè)投融資公共服務平臺的建設(shè)，逐步豐富已有的如信息資訊、政策法規(guī)、文化企業(yè)上市、行業(yè)知識等欄目內(nèi)容，切實增進文化企業(yè)和資本市場之間的聯(lián)系。

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