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一、美、英互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式及其特點(diǎn)

1．美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式及其特點(diǎn)美國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管基本上采取比較寬松的政策，主要是補(bǔ)充新的法律、法規(guī)，使原有的監(jiān)管規(guī)則適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)電子環(huán)境，或者是明確現(xiàn)有的法律制度體系對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的適用性，對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)以及信息披露等措施實(shí)施適度的監(jiān)管。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策主要包括以下幾個(gè)方面。（1）注冊(cè)登記制度美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）將P2P和眾籌發(fā)行的收益權(quán)憑證視為“證券”，并將其列入監(jiān)管范圍，要求其在SEC進(jìn)行嚴(yán)格完整的注冊(cè)登記，同時(shí)就平臺(tái)運(yùn)作模式、經(jīng)營(yíng)狀況、潛在風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)狀況等提交報(bào)告。此外，P2P平臺(tái)還需將每天的貸款列表提交給SEC，即平臺(tái)須持續(xù)說(shuō)明出售的收益權(quán)憑證和貸款的具體細(xì)節(jié)及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，以保障投資者能在SEC的數(shù)據(jù)系統(tǒng)和網(wǎng)站查到這些數(shù)據(jù)。除了在SEC登記之外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司還需要在選定的州證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行登記，以得到向該州居民發(fā)售收益權(quán)憑證的許可。（2）多個(gè)監(jiān)管主體美國(guó)沒(méi)有單獨(dú)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是由金融監(jiān)管機(jī)關(guān)根據(jù)法定職責(zé)各司其職開(kāi)展監(jiān)管，重點(diǎn)是規(guī)范信息披露、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等行為。以美國(guó)的網(wǎng)上銀行為例，其監(jiān)管政策、執(zhí)照申請(qǐng)、消費(fèi)者保護(hù)等方面與傳統(tǒng)銀行的要求十分相似。網(wǎng)上銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要是美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）、美聯(lián)儲(chǔ)（FED）、財(cái)政部?jī)?chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管局（OTS）、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）、國(guó)民信貸聯(lián)盟協(xié)會(huì)(GNMA)以及聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)（FFIEC）。其中OCC和FED是主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，OTS則主要負(fù)責(zé)對(duì)網(wǎng)上公眾儲(chǔ)蓄進(jìn)行審核認(rèn)定，如美國(guó)第一家純網(wǎng)上銀行第一安全網(wǎng)上銀行（SFNB）的營(yíng)業(yè)執(zhí)照就是由OTS頒發(fā)的。除此之外，網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)在美國(guó)還受到諸如清算協(xié)會(huì)、行業(yè)自律性組織等的管理。不過(guò)，這些管理只是針對(duì)其會(huì)員，而且需要會(huì)員同意，其所涉及的領(lǐng)域也主要是技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)等，根本目的是為金融創(chuàng)新創(chuàng)造條件。（3）聯(lián)邦和州的法律監(jiān)管目前，美國(guó)聯(lián)邦和各州的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管以及推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融公司健康發(fā)展方面發(fā)揮著積極作用，較好地控制了與消費(fèi)信貸、電子商務(wù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。2010年7月，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融監(jiān)管改革法案》，該法案加強(qiáng)了對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，以保障消費(fèi)者和投資者權(quán)益不受金融系統(tǒng)中的不公平待遇和欺詐行為的損害。在州層面也有相應(yīng)的監(jiān)管法律規(guī)定，這些法律規(guī)定都要求信貸提供者披露信貸條款，禁止歧視、不公平及欺騙性條款，要求互聯(lián)網(wǎng)金融公司保護(hù)消費(fèi)者個(gè)人金融信息安全等。以網(wǎng)上銀行為例，要同時(shí)受聯(lián)邦和州兩級(jí)法律的約束。在聯(lián)邦一級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)網(wǎng)上銀行的發(fā)展修改了聯(lián)邦儲(chǔ)備規(guī)則，規(guī)則規(guī)定，在客戶同意的情況下，銀行可以使用電子網(wǎng)絡(luò)手段定期披露有關(guān)信息，并認(rèn)可了電子表格的法律效應(yīng)。在州這一層級(jí)，涉及網(wǎng)上銀行的主要法規(guī)是《統(tǒng)一商業(yè)法典》（UCC），各州根據(jù)實(shí)際情況執(zhí)行該法典，總的來(lái)說(shuō)執(zhí)行情況差異不大。

2.英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式及其特點(diǎn)（1）注重行業(yè)自律2011年8月，3家占英國(guó)P2P借貸市場(chǎng)份額92%的公司（Zopa、Ratesetter、FundingCircle）成立了全球首個(gè)P2P行業(yè)自律協(xié)會(huì)，即英國(guó)P2P金融協(xié)會(huì)。作為一個(gè)非官方非營(yíng)利性的行業(yè)協(xié)會(huì)，英國(guó)P2P金融協(xié)會(huì)制定了行業(yè)準(zhǔn)則規(guī)范業(yè)務(wù)模式和內(nèi)控機(jī)制，并于2012年6月正式出臺(tái)《P2P融資平臺(tái)操作指引》，提出P2P金融協(xié)會(huì)成員應(yīng)滿足的九條基本原則，即至少有一位董事；至少有10萬(wàn)英鎊以上的資本金；客戶資金與自有資本金隔離制度；完備的公司章程以及規(guī)范的平臺(tái)操作與管理體系；公平、清晰的客戶溝通和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)渠道；安全、可靠的IT系統(tǒng)；公平的客戶投訴機(jī)制；應(yīng)急機(jī)制以及恰當(dāng)?shù)男庞迷u(píng)估和欺詐防范機(jī)制。2012年，12家英國(guó)眾籌公司成立了眾籌協(xié)會(huì)，并推出了相關(guān)行為準(zhǔn)則，通過(guò)設(shè)定融資平臺(tái)最低資本額、IT信息安全管理、信用評(píng)級(jí)、反洗錢(qián)和反欺詐等措施，保護(hù)出資人權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)良性發(fā)展。英國(guó)自律組織對(duì)整個(gè)行業(yè)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)、良性競(jìng)爭(zhēng)和保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益等起到了很好的促進(jìn)作用。（2）實(shí)行寬松的監(jiān)管政策為鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，英國(guó)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管采取以行業(yè)自律為主、監(jiān)管為輔的方針，沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)或出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的法律，而是實(shí)行建立在行業(yè)自律基礎(chǔ)之上的較為寬松的審慎監(jiān)管政策，僅對(duì)投資者保護(hù)進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，讓行業(yè)自律組織發(fā)揮更大的作用，以平衡效率與安全的問(wèn)題。（3）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融采取扶持政策2012年，英國(guó)商業(yè)創(chuàng)新技能部《增加企業(yè)融資來(lái)源》報(bào)告，提出要大力推動(dòng)P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，增加企業(yè)融資來(lái)源，并將其列入財(cái)政部“企業(yè)金融伙伴計(jì)劃”。2013年，英國(guó)財(cái)政部選擇通過(guò)P2P平臺(tái)向英國(guó)中小企業(yè)發(fā)放了2000萬(wàn)英鎊貸款。

3.美、英互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式共同特點(diǎn)（1）機(jī)構(gòu)監(jiān)管較為寬松，注重強(qiáng)化法律的監(jiān)督管理作用總體來(lái)看，在機(jī)構(gòu)監(jiān)管上，美、英都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融采取了寬松審慎的政策，既沒(méi)有針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融成立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有指定機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的監(jiān)督管理，而是利用現(xiàn)有的監(jiān)管框架，按照職責(zé)范圍進(jìn)行監(jiān)管。對(duì)P2P借貸和眾籌融資業(yè)務(wù)也沒(méi)有準(zhǔn)入的門(mén)檻和特許的限制，完全采取開(kāi)放的態(tài)度。與寬松的機(jī)構(gòu)監(jiān)管政策相反，兩國(guó)法律層面的監(jiān)管比較完善。美、英都是法律體系完備的國(guó)家，特別注重利用信息披露和投資者保護(hù)等方面的一系列相關(guān)法律，加強(qiáng)對(duì)出資人和投資人的權(quán)益保護(hù)。（2）注重行業(yè)監(jiān)管，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)組織的自律職能在強(qiáng)化法律規(guī)范的同時(shí)，發(fā)揮廣泛而強(qiáng)大的行業(yè)協(xié)會(huì)組織的自律職能，是美、英互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的顯著特點(diǎn)。與中國(guó)的行業(yè)協(xié)會(huì)職能不同，美、英兩國(guó)的行業(yè)協(xié)會(huì)不僅是同業(yè)交流和溝通的平臺(tái)，而且在監(jiān)督管理協(xié)會(huì)成員、制定行業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范、促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)等方面也發(fā)揮著積極的作用。（3）鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融采取支持或扶持政策世界上第一家P2P借貸公司誕生于英國(guó)，第一家眾籌公司誕生于美國(guó)，究其原因，除了兩國(guó)科技實(shí)力較為強(qiáng)大外，一個(gè)重要的原因就是兩國(guó)都擁有適合創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境。美、英對(duì)金融創(chuàng)新都采取鼓勵(lì)和寬容的政策，對(duì)金融創(chuàng)新沒(méi)有政策法規(guī)等條條框框的限制，只要現(xiàn)有的法律體系沒(méi)有禁止，金融創(chuàng)新就不會(huì)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)，并受法律的保護(hù)。

二、對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的啟示

1.實(shí)行適度寬松的監(jiān)管政策，尋找金融創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)無(wú)論是P2P借貸還是網(wǎng)絡(luò)理財(cái)，其功能無(wú)外乎資金融通或交易中介等，并未超出現(xiàn)有金融體系的范疇，其創(chuàng)新點(diǎn)主要是交易渠道或者交易方式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融并不是對(duì)傳統(tǒng)金融體系的革命性變革，而是傳統(tǒng)金融在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的新發(fā)展。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特•莫頓（RobertC.Merton）所說(shuō)：“金融功能比金融機(jī)構(gòu)更為穩(wěn)定。因此，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，我們沒(méi)有必要過(guò)分擔(dān)心，而是應(yīng)該以更加開(kāi)放和包容的心態(tài)對(duì)待金融創(chuàng)新?！碑?dāng)前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融剛剛起步，應(yīng)該實(shí)行適度寬松的監(jiān)管政策，允許和鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融不斷探索嘗試新型的業(yè)務(wù)和模式，在不違背現(xiàn)有法律法規(guī)和不產(chǎn)生較大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下鼓勵(lì)其自由發(fā)展，重點(diǎn)是通過(guò)觀察其發(fā)展態(tài)勢(shì)、研究其潛在影響，對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。

2．完善法律法規(guī)體系，進(jìn)一步強(qiáng)化法律的規(guī)范調(diào)節(jié)作用當(dāng)前，我國(guó)并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的規(guī)范P2P借貸和眾籌融資業(yè)務(wù)活動(dòng)的法律規(guī)范。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒(méi)有改變金融的本質(zhì)和功能，或者可以說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是金融的一部分，因此互聯(lián)網(wǎng)金融也應(yīng)該處于現(xiàn)行金融監(jiān)管框架之內(nèi)，其業(yè)務(wù)活動(dòng)也應(yīng)該遵守相應(yīng)的金融法律法規(guī)要求。目前相關(guān)部門(mén)需要在明確對(duì)P2P借貸和眾籌融資監(jiān)管邊界的基礎(chǔ)上，通過(guò)修改相關(guān)的金融法律法規(guī)以明確互聯(lián)網(wǎng)金融的適用性。而對(duì)于眾籌融資來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)跨越多個(gè)領(lǐng)域，涉及的法律問(wèn)題較為復(fù)雜，有可能違反《證券法》關(guān)于“非法發(fā)行證券”的規(guī)定，也可能觸及《刑法》關(guān)于非法集資的紅線，應(yīng)修改《證券法》中關(guān)于“非法發(fā)行證券”和《公司法》中關(guān)于“有限責(zé)任公司和股份有限公司股東人數(shù)不得超過(guò)50人和200人”等規(guī)定，為眾籌融資的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的法律環(huán)境。與美、英兩國(guó)相比，我國(guó)缺少完備的金融消費(fèi)者保護(hù)和強(qiáng)制信息披露的法規(guī)體系，特別是2008年金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍通過(guò)修改法律強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)者保護(hù)和信息披露的義務(wù)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)說(shuō)，開(kāi)放、分散、便捷的優(yōu)勢(shì)也正是其最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，因此更應(yīng)該提高對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露的規(guī)范性和強(qiáng)制性要求。今年新頒布的《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》雖然將金融領(lǐng)域消費(fèi)者列入法律的保護(hù)范圍，但缺乏詳細(xì)的法律條文和具體的相關(guān)規(guī)定，未來(lái)應(yīng)通過(guò)細(xì)化《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》或者制定《金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)條例》，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

3.加快信用體系建設(shè)，盡快建立我國(guó)統(tǒng)一、共享、開(kāi)放的社會(huì)信用體系美、英的行業(yè)協(xié)會(huì)之所以能夠在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面發(fā)揮較大的作用，根本原因就是兩國(guó)都具有成熟完備的社會(huì)信用體系，構(gòu)筑了一個(gè)誠(chéng)實(shí)守信的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境。這使互聯(lián)網(wǎng)金融公司失信的成本較高，為相關(guān)協(xié)會(huì)發(fā)揮對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范、自律作用提供了基礎(chǔ)保障。反觀我國(guó)的社會(huì)信用體系，除了在金融領(lǐng)域建立了征信信用體系外，其他領(lǐng)域尚是一片空白，因此應(yīng)加快我國(guó)的社會(huì)信用體系建設(shè)，建立統(tǒng)一的社會(huì)信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，并對(duì)全社會(huì)開(kāi)放。

4．加強(qiáng)行業(yè)組織建設(shè)，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的自律職能我國(guó)的行業(yè)協(xié)會(huì)組織與美、英等國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)職能的差別主要在于自律管理職能相對(duì)弱化，這與我國(guó)的社會(huì)傳統(tǒng)及社會(huì)信用環(huán)境缺失密切相關(guān)。要發(fā)揮行業(yè)組織的自律作用，除了要加快社會(huì)信用體系建設(shè)外，還要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)組織自身的建設(shè)，通過(guò)制定行業(yè)規(guī)范、自律公約，以及同業(yè)交流等形式充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的自律職能。目前我國(guó)已經(jīng)建立P2P小額貸款協(xié)會(huì)，并正在組建中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)，這些協(xié)會(huì)的陸續(xù)建立，必將對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展起到規(guī)范和促進(jìn)的作用。

5.采取適當(dāng)?shù)姆龀终撸龑?dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)任何新生事物的發(fā)展壯大都有一個(gè)過(guò)程，有時(shí)候還需要借助外力的推動(dòng)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)寬松的政策環(huán)境，同時(shí)也需要適當(dāng)?shù)恼叻龀?。美、英兩?guó)包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)之所以走在世界的前列，與其采取扶持政策是分不開(kāi)的。對(duì)于我國(guó)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融尚處于幼兒時(shí)期，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)該通過(guò)采取減稅等方式支持P2P借貸和眾籌融資的發(fā)展，并通過(guò)間接的財(cái)政補(bǔ)貼等方式引導(dǎo)P2P借貸投向小微企業(yè)、小微企業(yè)主或一部分低收入個(gè)人，滿足一部分人傳統(tǒng)銀行不愿意或不能滿足的高風(fēng)險(xiǎn)或高成本金融需求，與傳統(tǒng)的金融業(yè)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，逐步建立和完善我國(guó)的普惠制金融體系。

作者：高巖單位：中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行