前言：我們精心挑選了數(shù)篇優(yōu)質(zhì)股票投資筆記文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來(lái)啟發(fā)，助您在寫(xiě)作的道路上更上一層樓。

第1篇

Abstract: To well resolve the problem of stock long-term investment, based on the analysis of the characteristics of the stock long-term investment, the paper analyzes the factors that affect the decision making of the stock investment from the perspective of macroeconomic environment background，industrial status，management state and stock value, further, the evaluation index system is established. The TOPSIS method is introduced into the application of the decision making for the long-term stock investment which provides a new way to tackle the similar problems.

關(guān)鍵詞： 股票投資；投資決策；層次分析法；逼近理想解方法

Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS

中圖分類號(hào)：C645 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）21-0175-02

0 引言

企業(yè)投資決策，是企業(yè)決策者根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的相關(guān)方針和政策，綜合考慮與投資項(xiàng)目有關(guān)的各類信息，采用科學(xué)分析的方法，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和綜合評(píng)價(jià)，選擇項(xiàng)目最優(yōu)投資方案的過(guò)程。股票投資是指投資者(法人或自然人)購(gòu)買股票以獲取紅利及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和相關(guān)配套法律政策的不斷完善，股票投資已經(jīng)成為企業(yè)直接投資的重要渠道之一。本文的研究，以企業(yè)股票長(zhǎng)期投資決策問(wèn)題為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)股票長(zhǎng)期投資問(wèn)題的特點(diǎn)分析，構(gòu)建基于層次分析法的指標(biāo)賦權(quán)模型和基于TOPSIS的綜合評(píng)價(jià)模型，進(jìn)而通過(guò)示例說(shuō)明了方法的具體應(yīng)用過(guò)程。

1 股票投資特點(diǎn)分析

股票投資的特點(diǎn)主要包括收益性、長(zhǎng)期性和風(fēng)險(xiǎn)性：①收益性。進(jìn)行股票投資的目的，在于獲取包括股票升值、股息和紅利等在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)收益；②長(zhǎng)期性。股票投資的長(zhǎng)期性指的是，購(gòu)入某項(xiàng)股票的同時(shí)意味著認(rèn)可該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，認(rèn)為反映該企業(yè)價(jià)值的股票價(jià)格在未來(lái)的某個(gè)時(shí)點(diǎn)會(huì)有較大的上升空間；③風(fēng)險(xiǎn)性。股票投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要來(lái)自于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和收益的變化，同時(shí)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)也受到股票市場(chǎng)本身波動(dòng)性的影響，即使企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)狀況良好，國(guó)家宏觀政策的調(diào)整也會(huì)給股票市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊。

2 股票投資決策影響因素分析

股票投資決策需要考慮的因素很多，概括起來(lái)可以歸納為以下方面：

2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策、貨幣政策、法律政策等對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)影響很大，例如，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于繁榮期的時(shí)候，市場(chǎng)總體需求量大，有助于促進(jìn)股票市場(chǎng)的繁榮，反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條期或衰退期的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)需求降低，企業(yè)利潤(rùn)減少，股票市場(chǎng)也會(huì)隨之萎靡；又如，當(dāng)國(guó)家實(shí)施寬松的貨幣政策時(shí)，有助于促進(jìn)股票價(jià)格的上升，反之，當(dāng)國(guó)家實(shí)施緊縮的貨幣政策時(shí)，會(huì)抑制股票價(jià)格的上升。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析屬于股票投資決策的外部因素。

2.2 行業(yè)狀況分析 行業(yè)狀況主要包括行業(yè)的政策、行業(yè)生命周期和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)政策是政府對(duì)該行業(yè)發(fā)展的一系列政策的總和，對(duì)行業(yè)的發(fā)展、行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和行業(yè)的組織等產(chǎn)生影響；如同經(jīng)濟(jì)周期理論一樣，任何行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，處于成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè)，盈利能力較強(qiáng)，而處于初創(chuàng)期和衰退期的企業(yè)盈利能力則比較弱；另外，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度也是影響行業(yè)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要因素，在完全壟斷的市場(chǎng)環(huán)境中，壟斷者容易獲得超額利潤(rùn)，而在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，各參與主體只能獲得平均利潤(rùn)率，因此，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度越高，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)股票價(jià)格相對(duì)較低，反之，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度越低，企業(yè)股票價(jià)格相對(duì)較高。

2.3 公司經(jīng)營(yíng)狀況分析 就影響股票價(jià)格的決定因素而言，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)狀況只是外部因素，而公司的經(jīng)營(yíng)狀況才是股票價(jià)格的決定因素，盡管短期內(nèi)股票價(jià)格可能由于投資者預(yù)期等因素背離由公司經(jīng)營(yíng)狀況決定的股票價(jià)值，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格必然是其價(jià)值的具體體現(xiàn)。公司的經(jīng)營(yíng)狀況可以由一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)反應(yīng)，主要指標(biāo)包括：

①資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100％。

第2篇

“你這是怎么了？”看到小林滿臉烏云，“教授”關(guān)切地問(wèn)道：“跟霜打的茄子似的？”

“別提了，股票跌得慘啊，唉！”

“您到底是股民還是期民啊？”帶小林走入期貨圈的老李有些困惑。

“我手里有股票啊，一直沒(méi)舍得割。”小林一臉無(wú)奈。

“從去年的3100點(diǎn)愣扛到現(xiàn)在？”

“嗯。”

“1000多點(diǎn)啊！我真服了U！”老李又生氣又心疼。

“教授”追問(wèn)了一句：“你干嘛不開(kāi)股指期貨，用空單鎖上啊？”

“我哪兒還有那么多錢啊，股票市值縮水了一半呢！真是像波波（注：即周立波）說(shuō)的：‘想學(xué)巴菲特進(jìn)去，被扒層皮出來(lái)；小康家庭進(jìn)去，五保特困戶出來(lái)；大小非解禁進(jìn)去、大小便失禁出來(lái)’。”

“虧你還記得這個(gè)段子。”大家都笑了起來(lái)。

“唉，我這也是苦中作樂(lè)吧。”

茶室里一陣沉默。

其實(shí)，比茶水更苦的，怕是只有股民的心了。股市開(kāi)通融券業(yè)務(wù)后其實(shí)就已經(jīng)是雙向交易的了，但中小散戶卻沒(méi)有做空的資格。資金不到50萬(wàn)元的股民，既不能在股票市場(chǎng)融券賣空，也不能做股指期貨去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。而這些占到市場(chǎng)95%左右的股票投資人，在跌跌不休的市道下只能任憑財(cái)富縮水而束手無(wú)策，就像Rose眼睜睜看著Jack隨泰坦尼克號(hào)沉入冰冷的海底卻無(wú)力施以援手一樣。

“這也怪我，”老李有些自責(zé)道：“做期貨你學(xué)會(huì)了不留隔夜倉(cāng)，這算是一大進(jìn)步。可我忘了多跟你講講趨勢(shì)的話題。”老李打開(kāi)了筆記本電腦，調(diào)出了股指期貨的K線圖。他接著說(shuō)：“你看這日線圖，均價(jià)線的排列是不是一直在指向顯示器的右下方？你再看看，大盤指數(shù)是不是屢創(chuàng)新低？”

“是，沒(méi)錯(cuò)。”

“對(duì)啊，這就叫跌勢(shì)啊！跌勢(shì)中你干嘛不早點(diǎn)割肉出來(lái)呢？用咱期貨的術(shù)語(yǔ)，就是‘止損’啊。順勢(shì)而為，錯(cuò)了及時(shí)止損，股票、期貨都適用。你好好想想吧，巨虧哪一次不是拖出來(lái)的啊。唉！”

“其實(shí)我開(kāi)始也想割肉來(lái)著，可越套越深就舍不得了。我老覺(jué)著已經(jīng)跌很多了，老覺(jué)著該有個(gè)大級(jí)別的反轉(zhuǎn)啥的。”

“你啊！沒(méi)成交量能有反轉(zhuǎn)嗎？甭說(shuō)反轉(zhuǎn)，就是之前的反彈，哪次不是‘一日游’？明明是下跌趨勢(shì)在延續(xù)，卻老盼著會(huì)有什么政策，還時(shí)不時(shí)地預(yù)測(cè)底部。你這是病，得治！”

我們都為小林這樣的投資人著急，只是沒(méi)人知道救世的靈丹妙藥到底在哪里。僅從趨勢(shì)上看， 在均線系統(tǒng)沒(méi)有拐頭向上形成金叉之前，股指期貨逢高做空也真是沒(méi)有辦法的辦法。

（作者為成功航線投資者教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)校長(zhǎng)）

股指期貨之三：什么是股指期貨的IB業(yè)務(wù)？

IB是英文Introducing Broker的縮寫(xiě)，中文為“介紹經(jīng)紀(jì)商”。由于很多股指期貨的投資人都來(lái)自于股票投資者，因此證券公司營(yíng)業(yè)部就順理成章地?fù)?dān)當(dāng)起了介紹經(jīng)紀(jì)商的角色。

根據(jù)現(xiàn)行相關(guān)政策的規(guī)定，證券公司所屬營(yíng)業(yè)部本身不能從事股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，因此只能作為IB來(lái)參與，它們可以受期貨公司委托，為投資者從事期貨交易提供中間服務(wù)，包括：

（1）招攬股指期貨投資者；

（2）協(xié)助辦理有關(guān)開(kāi)戶手續(xù)；

第3篇

他出身草莽，初涉股市。卻屢戰(zhàn)屢敗；他不氣餒，精研大師理論，琢磨基金選股過(guò)程；在泡沫市中，他因滯留而遭重創(chuàng)，復(fù)失意科技股；死生之后，他終于涅磐成鳳。印證了彼得?林奇的選股定律。建倉(cāng)熊市谷底，斬獲于牛市；復(fù)絕不戀戰(zhàn)。仿巴菲特，清倉(cāng)泡沫市；他知行合一，譜寫(xiě)出由散戶到投資圣手的長(zhǎng)歌

初涉股市時(shí)，我所知道的，只是買進(jìn)好公司股票并持有，并相信公司發(fā)展，必將帶動(dòng)相應(yīng)股票的升值。而這一道理，卻成為我10年投資之路的主流思維。

出師不利

1997年初入市時(shí)，由于缺乏股票投資的基本知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，屢戰(zhàn)屢敗。后來(lái)，在熱心朋友的幫助下，每天在收市后，我都到證券營(yíng)業(yè)部中戶室去看分析評(píng)論，并買了些書(shū)籍，認(rèn)真學(xué)習(xí)，逐步學(xué)會(huì)了分析市盈率、市凈率等各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，并能夠運(yùn)用K線圖等一系列技術(shù)分析方法。年底，我精選了包括金花股份在內(nèi)的數(shù)只績(jī)優(yōu)股，構(gòu)建了投資組合。

當(dāng)時(shí)，金花股份招股說(shuō)明書(shū)宣稱，其募股資金投入金花藥業(yè)基地的技改項(xiàng)目后，1997年主營(yíng)收入為1億元，1999年預(yù)計(jì)達(dá)到7億元，2000年預(yù)計(jì)將達(dá)40億元，我因此判斷，該股具有極大的投資價(jià)值。1998年，在我的組合中，金花股份果然大幅盈利，其余幾只股票或微利或虧損，但整個(gè)投資賬戶還是盈利的。

但1999年上半年年報(bào)公布后，金花股份上年度主營(yíng)收入僅1.47億，遠(yuǎn)不如預(yù)期，其他幾只股票的每股收益，也都沒(méi)達(dá)到公司募資時(shí)的預(yù)測(cè)。當(dāng)時(shí)股市正不斷下跌，我的投資賬戶盈利不斷縮水，只能采取一個(gè)辦法一一賬戶止損，即賣出所有的投資，重新開(kāi)始。清倉(cāng)后，我一年多的投資盈利約13％。之后的事實(shí)是，金花股份2000年主營(yíng)收入為1.3億元，2005年虧損，從我賣出的位置算起股價(jià)最低下跌90％。

投資筆記

我開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，公司盈利預(yù)測(cè)取決于你的分析，而不是公司的信口開(kāi)河。但當(dāng)時(shí)我確實(shí)找不到更好的投資分析方法，在迷茫時(shí)退出，是明智的。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)封基

1999年5.19行情開(kāi)始時(shí)，盯著每天大幅上漲的股市，在巨大的踏空(即對(duì)于持續(xù)上漲的股票，因?yàn)槠诖鼤?huì)回調(diào)再買人，而錯(cuò)過(guò)了較好的買入時(shí)機(jī))壓力下，我想起了1998年發(fā)行的封閉式基金，連忙查看了所有基金行情，發(fā)現(xiàn)1998年基金剛發(fā)行時(shí)的高度溢價(jià)，正在逐漸消失；當(dāng)時(shí)凈值增長(zhǎng)最快的基金安信，溢價(jià)也僅為4％。

當(dāng)時(shí)基金還有個(gè)優(yōu)勢(shì)，即政策允許配售部分新股給基金。我當(dāng)時(shí)估算，這塊天上餡餅，大約能給基金帶來(lái)近20％的年收益。于是我以70％的資金買進(jìn)基金安信，30％買進(jìn)基金普惠。持有到2000年底，獲利超過(guò)55％。

投資筆記

在整個(gè)牛市中，我安心且清閑地持有基金，但并沒(méi)有放棄對(duì)股票的研究。其問(wèn)，我仔細(xì)研讀一些國(guó)外投資大師的投資理論；同時(shí)，對(duì)大多數(shù)基金的重倉(cāng)股進(jìn)行分析、不斷研究基金的投資過(guò)程，這為我之后的成功投資，打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

被泡沫重創(chuàng)

2001年，我繼續(xù)持有基金。股市繼續(xù)演繹著牛市的輝煌，6月份上證指數(shù)漲到2245點(diǎn)，任何股票沾資產(chǎn)重組題材，就能暴漲。新股以40倍市盈率發(fā)行，上市當(dāng)天就漲一倍，有炒家接手，又炒高一倍。證券公司人滿為患。整個(gè)社會(huì)，都沉浸在炒股賺錢的神話中。吳敬璉的股市泡沫論，被一致指責(zé)。我雖然看出股市泡沫嚴(yán)重，但看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，堅(jiān)持既定的長(zhǎng)期投資策略，沒(méi)有賣出投資。

7月份的暴跌使我驚醒，1個(gè)月上證指數(shù)暴跌13％。我忍痛在8月賣出了全部基金，利潤(rùn)從將近20％，回縮到5.4％。

投資筆記

不管如何看好經(jīng)濟(jì)，平均80倍的市盈率，已經(jīng)嚴(yán)重透支未來(lái)收益；市場(chǎng)一反轉(zhuǎn)，就會(huì)像多米諾骨牌一樣不可收拾。

涅磐熊市

2001年下半年，長(zhǎng)達(dá)4年的熊市開(kāi)始。我開(kāi)始進(jìn)一步潛心鉆研價(jià)值投資理論，并認(rèn)識(shí)到，買進(jìn)一只股票，就是買進(jìn)一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，股價(jià)則取決于這項(xiàng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利能力。只有公司獲得利潤(rùn)，且利潤(rùn)高于安全的固定收益類投資(比如國(guó)債)所得，股票才有投資價(jià)值。

這段時(shí)期，我在股票的定量分析上頗有收獲。假定5年期國(guó)債的年收益為4％，則股票收益應(yīng)至少不低于4％，假若每股收益0.6元，股價(jià)定位不高于15元，才是合理的。用15元除以0.6元得到25，得到市盈率，即每股市價(jià)對(duì)應(yīng)每股收益的倍數(shù)。

上市公司經(jīng)營(yíng)情況會(huì)變動(dòng)，股票每股收益也變動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)上市公司未來(lái)盈利變動(dòng)的預(yù)期不同，可能造成同一時(shí)期股價(jià)定位不同，不同股票間市盈率差別很大。如果市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司未來(lái)收益將增長(zhǎng)，股價(jià)也會(huì)提前上漲，反之，股價(jià)將回落。

在牛市中，人們投資信心倍增，股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，市場(chǎng)平均市盈率不斷上升；熊市中，恐慌心理導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，市盈率也不斷下降。在2001年的牛市高峰處，市場(chǎng)平均市盈率高達(dá)80倍，到2005年熊市末期，平均市盈率降到了13倍。萬(wàn)變不離其宗，市場(chǎng)總是圍繞著市盈率巨幅波動(dòng)。

我通過(guò)研究評(píng)估股票的市盈率定位，總結(jié)出一條規(guī)律，即公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于其股票的市盈率時(shí)，該股票就具有投資價(jià)值。2004年，讀完《彼得?林奇的成功投資》后，我驚奇地發(fā)現(xiàn)，自己對(duì)股票市盈率的定位，和林奇在書(shū)中所談到的市盈率定位完全一樣。這本難得的經(jīng)典著作，完善了我的投資，也堅(jiān)定了我對(duì)自身股票分析能力的信心。

投資筆記

市場(chǎng)總是圍繞著市盈率巨幅波動(dòng)。當(dāng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于其股票的市盈率時(shí)，該股票才具有投資價(jià)值。

失意科技股

2002年6月，我發(fā)現(xiàn)深市B股有不少績(jī)優(yōu)股票，且市盈率極低。我立即兌換了一些港幣，開(kāi)立了B股賬戶，選擇了萬(wàn)科B、晨鳴B、粵照明B。查閱這幾只股票的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)后，我發(fā)現(xiàn)它們都有5年以上的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)史，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定，說(shuō)明這幾家公司是值得信賴的；按現(xiàn)價(jià)折算，其市盈率都低于13倍，非常具有投資價(jià)值。

在這幾只股票大幅盈利后，我又被京東方B的猛烈漲幅及其主營(yíng)產(chǎn)品――液晶顯示屏的美好前景吸引了。我忘記了科技股的高風(fēng)險(xiǎn)，輕率地把資金轉(zhuǎn)移到該股，然而液晶顯示屏大幅降價(jià)，京東方股價(jià)應(yīng)聲大跌，我被迫賣出。在該股的虧損，吃掉了我之前在B股的一半盈利。2004年8月，失意的我，帶著投資B股2年所獲得的約20％利潤(rùn)離開(kāi)，并在筆記本上重重記下一筆：“巴菲特都不敢投資科技股，我憑什么?”

投資筆記

有本投資經(jīng)典說(shuō)：股票很少?gòu)倪^(guò)度升值轉(zhuǎn)為價(jià)格適中，它們總是從非常昂貴變?yōu)榉浅Ａ畠r(jià)。我一度忘記了股神巴菲特的兩條忠告：第一條是永遠(yuǎn)不要虧錢，第二條是牢牢記住第一條。在被市場(chǎng)打過(guò)耳光后，

我記住了。

建倉(cāng)谷底

2004年下半年，我又把目光投向A股市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，不少股票都跌破了投資價(jià)值點(diǎn)。封閉式基金全部大幅折價(jià)，10月份的折價(jià)率高達(dá)35％左右。我開(kāi)始部分建倉(cāng)封基，11月又部分建倉(cāng)民生銀行和浦發(fā)銀行。之后，銀行股隨大勢(shì)繼續(xù)下跌，封基的折價(jià)率繼續(xù)上升，到2005年一度高達(dá)48％。2004年，成為我自1998年以來(lái)的唯一虧損年度，全年賬戶資產(chǎn)約下跌9％。

然而我堅(jiān)信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正高速增長(zhǎng)，股市不可能超長(zhǎng)期背離宏觀經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)長(zhǎng)期下跌，已經(jīng)使股票投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)，牛市離我們不遠(yuǎn)了。基金全部持有非常便宜的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，卻以極高的折價(jià)賣給你，你怕什么?浦發(fā)銀行1999年上市以來(lái)，年增長(zhǎng)率均高于20％，花旗銀行入股后，增長(zhǎng)率更是加速；民生銀行2000年上市以來(lái)，年增長(zhǎng)率均高于30％，這兩只股票按我的買價(jià)算，市盈率僅15倍，真是太便宜了!

2005年上半年，股市繼續(xù)毫無(wú)理智地下跌。財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的論壇里，現(xiàn)金為王的觀點(diǎn)盛行，任何看好的觀點(diǎn)都遭到批評(píng)。我賬戶里的剩余資金，全部買了高度折價(jià)的封基，并在親友之間游說(shuō)：股市正面臨著一個(gè)巨大的投資機(jī)遇!

投資筆記

當(dāng)所有人都離開(kāi)市場(chǎng)的時(shí)候，就是你進(jìn)入的時(shí)候了。奇怪的是，歷史總是在重演，卻只有少數(shù)人能抓住機(jī)會(huì)。

收獲牛市

在親友們的支持下，我的私募基金賬戶增加到5個(gè)。我只做長(zhǎng)線投資，在初期制定戰(zhàn)略方向和投資組合后，只需花少量時(shí)間跟蹤分析，或根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行些許品種更換。我通常根據(jù)投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇投資股票，或是投資封基。兼顧成長(zhǎng)與價(jià)值，按照市盈率低于成長(zhǎng)率的投資原則，我選擇的股票有：民生銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、大商股份、蘇寧電器、長(zhǎng)江電力、格力電器、外運(yùn)發(fā)展、龍溪股份、新興鑄管等(封閉式基金的操作見(jiàn)本刊2006年第11期《年收益率36％：我的封基操盤實(shí)錄》)。

2005年下半年，偉大的牛市終于開(kāi)始。我精選成長(zhǎng)性品種、長(zhǎng)線投資的策略，得到了豐厚的回報(bào)。2006年12月底，除了一個(gè)賬戶因投資人需要用錢、提前退出外，其余賬戶收益率全部超過(guò)170％，也超過(guò)同期滬深300指數(shù)漲幅；其中一個(gè)激進(jìn)化操作、集中持有5只高成長(zhǎng)股的賬戶，收益率達(dá)到287％。

投資筆記

兩年時(shí)間能夠有如此高收益率，在我預(yù)料之外。除行情罕見(jiàn)、選股沒(méi)有失誤外，很重要的一點(diǎn)是，我不貪心，很少想到過(guò)要高價(jià)拋出，低位買回來(lái)賺取差價(jià)。我認(rèn)為，妄圖賺差價(jià)是貪心。貪心的投資者在賺到一些錢后，就會(huì)賣股票，等更低的價(jià)格買回來(lái)，結(jié)果常常沒(méi)有機(jī)會(huì)再買回來(lái)。

遠(yuǎn)離泡沫

2006年12月，在銀行股的狂拉之下，上證指數(shù)一個(gè)月暴漲27％，突破了2600點(diǎn)。很多基金重倉(cāng)股市盈率超過(guò)50倍，工商銀行市值位列全球銀行第二，股市泡沫已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。

面對(duì)如此多的理財(cái)賬戶，我的心理壓力越來(lái)越大。仔細(xì)思考后，我決定：在元旦前后，分別對(duì)所有的賬戶清倉(cāng)，至少在下一個(gè)價(jià)值投資點(diǎn)出現(xiàn)之前，不再投資股票。按照我的價(jià)值觀，這個(gè)市場(chǎng)中值得投資的股票已經(jīng)很稀少了，不敢讓客戶賬戶在我手中承受太大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

元旦后，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股上漲速度大大減緩，市場(chǎng)資金開(kāi)始追逐垃圾股，許多垃圾股在一兩個(gè)月就上漲一倍以上，我不為所動(dòng)。股票價(jià)格已經(jīng)太高了，即使經(jīng)濟(jì)再發(fā)展幾年，人們從上市公司得到的利潤(rùn)依然少得可憐。在賺錢效應(yīng)驅(qū)使下，現(xiàn)在人們購(gòu)買股票，并不是為了投資，而是為了以更高價(jià)格賣給別人而獲利。在社會(huì)資金的不斷涌入之下，股市越漲越高，已經(jīng)演變成一個(gè)擊鼓傳花的游戲，每個(gè)人都希望別人去接最后一棒。市場(chǎng)從投資階段進(jìn)入瘋狂投機(jī)階段。

春節(jié)前后，我的個(gè)人賬戶開(kāi)始逐步減倉(cāng)，到本文發(fā)稿日――2007年4月13日，上證指數(shù)收盤3518點(diǎn)，我已經(jīng)不再持有A股和股票基金了。我離開(kāi)了A股市場(chǎng)，到別的市場(chǎng)尋找有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，如果不能找到，我寧愿購(gòu)買短期國(guó)債或貨幣基金。