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第1篇

【關(guān)鍵詞】無(wú)形資產(chǎn) 影響因素 評(píng)估方法

一、無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)涵

在《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中無(wú)形資產(chǎn)是指為用于商品或勞務(wù)的生產(chǎn)或供應(yīng)、出租給其他單位,或?yàn)楣芾砟康亩钟械摹](méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》將無(wú)形資產(chǎn)定義為:“企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租給他人,或?yàn)楣芾砟康亩钟械摹](méi)有實(shí)物形態(tài)的非貨幣性長(zhǎng)期資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)課分為可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)和不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)。”《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的定義是:無(wú)形資產(chǎn)不具有實(shí)物形態(tài);但為其擁有者獲取了權(quán)益和特權(quán),而且通常為其擁有者帶來(lái)收益。我國(guó)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》將無(wú)形資產(chǎn)定義為:“本準(zhǔn)則所稱(chēng)無(wú)形資產(chǎn),是指特定主體所控制的,不具備實(shí)物形態(tài),對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期發(fā)揮作用且能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的資源。”綜上定義,將無(wú)形資產(chǎn)表述為“被特定權(quán)利主體擁有者或控制的,不具有獨(dú)立物質(zhì)實(shí)體,對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或服務(wù)能持續(xù)發(fā)揮作用,并能為其擁有者或控制者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。”可能更能反映無(wú)形資產(chǎn)的

本質(zhì)。

二、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估考慮的因素

1、成本

無(wú)形資產(chǎn)的成本是指為獲取無(wú)形資產(chǎn)所付出的費(fèi)用,主要包括研究開(kāi)發(fā)費(fèi)、設(shè)計(jì)費(fèi)、購(gòu)置費(fèi)、加工費(fèi)、測(cè)試費(fèi)、鑒定費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、公證費(fèi)、律師費(fèi)等。同一類(lèi)無(wú)形資產(chǎn),不同經(jīng)濟(jì)主體間由于管理水平高低、研發(fā)能力強(qiáng)弱等諸多因素影響,致使其價(jià)值和成本之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系差,面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)很大。

2、獲利能力

無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值高低同其為經(jīng)濟(jì)主體未來(lái)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益的多少直接相關(guān)。如果無(wú)形資產(chǎn)的獲利能力強(qiáng),其經(jīng)濟(jì)價(jià)值就高,否則就低。對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí),應(yīng)預(yù)測(cè)其應(yīng)用后的經(jīng)濟(jì)效益,一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的獲利能力主要取決于該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)受法律保護(hù)期限的長(zhǎng)短、該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的技術(shù)先進(jìn)和成熟程度、未來(lái)涉及到該無(wú)形資產(chǎn)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)等。

3、使用期限

無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期限是影響無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的一個(gè)重要因素。在相同獲利能力的前提下,無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期限越長(zhǎng),其價(jià)值就越多,反之價(jià)值越低。在確定無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期限時(shí),要考慮無(wú)形資產(chǎn)的法定使用期限及其經(jīng)濟(jì)使用期限。

4、市場(chǎng)供求狀況

市場(chǎng)對(duì)一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的需求量是由該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的適用程度決定的,該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的適用程度越高,市場(chǎng)的需求量就越大,該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的獲利能力就越強(qiáng),其價(jià)值就會(huì)越高;一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)供應(yīng)量大小主要依賴(lài)于開(kāi)發(fā)該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)技術(shù)水平的高低和難度的大小,以及有無(wú)替代產(chǎn)品或替代技術(shù)等因素,如果該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)要求的技術(shù)水平很高、難度很大,同時(shí)市場(chǎng)又沒(méi)有替代產(chǎn)品或替代技術(shù),則該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值就會(huì)很高。

5、價(jià)格水平

如果所評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)存在同行業(yè)同類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格或評(píng)估價(jià)值,由于同行業(yè)同類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值之間具有可比性,評(píng)估過(guò)程中必須認(rèn)真考慮同行業(yè)的平均投資報(bào)酬率和行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)等因素,因?yàn)檫@些指標(biāo)的運(yùn)用將直接影響無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。

三、企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的基本方法及應(yīng)用情況

從理論上講,無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估所運(yùn)用的方法與有形資產(chǎn)評(píng)估是一樣的,即成本法、收益折現(xiàn)法、市場(chǎng)法。根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)自身的特點(diǎn),選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn),在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中具有重要的地位和作用。

1、成本法

通過(guò)成本法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)需要把握兩大基本要素:其一是無(wú)形資產(chǎn)的重置成本,即在當(dāng)年的條件下,重新取得該無(wú)形資產(chǎn)需支出的全部費(fèi)用;其二是無(wú)形資產(chǎn)的功效損失,主要是無(wú)形資產(chǎn)的功能性和經(jīng)濟(jì)性貶值所形成的損失。除此之外,對(duì)于某些無(wú)形資產(chǎn),由于特許他人使用,使原產(chǎn)權(quán)主體蒙受諸如市場(chǎng)份額減少、競(jìng)爭(zhēng)加劇等損失,這種損失要求在其轉(zhuǎn)讓價(jià)格中得到補(bǔ)償,這便形成了無(wú)形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)成本。經(jīng)過(guò)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)重置成本、功效損失、轉(zhuǎn)讓成本分?jǐn)偮始稗D(zhuǎn)讓機(jī)成本的討論和測(cè)算。運(yùn)用成本法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的基本要素便基本齊全,將這些要素按一定方式組合起來(lái),便可以求得無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。用數(shù)學(xué)式表達(dá)如下:

無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=無(wú)形資產(chǎn)重置成本×1-×+無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)成本

由于無(wú)形資產(chǎn)自身的特點(diǎn),其價(jià)值主要不是取決于它的“物化”的量,而是按帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益的量。因此,只有確信被估對(duì)象確有超額獲利能力,運(yùn)用成本法評(píng)估其價(jià)值才不至于出現(xiàn)重大失誤。成本法是資產(chǎn)評(píng)估具體操作中最重要的方法之一。它的優(yōu)點(diǎn)式評(píng)估出來(lái)的價(jià)值更接近實(shí)際、能夠較真實(shí)、準(zhǔn)確的反映資產(chǎn)的時(shí)間價(jià)值。但它的缺點(diǎn)式計(jì)算繁雜,而且常常遇到尋找同樣或類(lèi)似可比參照物困難的情況。此外,在判斷資產(chǎn)貶值時(shí),有很大程度依賴(lài)于評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷力。由于成本法的技術(shù)思路和角度的因素,運(yùn)用成本法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)并不一定是最快捷、最有效和最安全的技術(shù)方法。這并不是說(shuō)成本法不好,只是說(shuō)運(yùn)用成本法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)可能會(huì)有一些困難。

2、市場(chǎng)法

市場(chǎng)法就是通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查,選擇一個(gè)或幾個(gè)與評(píng)估對(duì)象相同或類(lèi)似的資產(chǎn)作為比較對(duì)象,分析比較對(duì)象的成交價(jià)格和交易條件,進(jìn)行對(duì)比調(diào)整,估算出資產(chǎn)價(jià)值的方法。

(1)直接法。如果在市面上找到的參照物與被評(píng)估對(duì)象在結(jié)構(gòu)、功能、新舊程度等方面相同,且參照物的成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日接近,則參照物的市場(chǎng)價(jià)格可直接作為評(píng)估對(duì)象的評(píng)估值。另外,若被評(píng)估資產(chǎn)是全新的或接近全新的資產(chǎn),也可參照新資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格評(píng)估。

(2)市價(jià)折余法。市價(jià)折余法是以被評(píng)估資產(chǎn)在全新情況下的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ),扣除其實(shí)際的損耗貶值(主要是實(shí)體性貶值),來(lái)估算被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種計(jì)算方法。這種方法基本思路是,被評(píng)估資產(chǎn)是已用若干年的資產(chǎn),如果市場(chǎng)上仍有相同型號(hào)的資產(chǎn)出售,那么市場(chǎng)參考物價(jià)格就有引用的可能。此時(shí)類(lèi)似于重置成本法只需將被評(píng)估資產(chǎn)的損耗貶值從全新價(jià)格中扣除即可得出評(píng)估值。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為:

無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值=全新資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)-實(shí)體性貶值=全新資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)× (3)類(lèi)比法。又稱(chēng)為市場(chǎng)成交價(jià)格比較法。它是指一項(xiàng)被評(píng)估資產(chǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)上找不到與之完全相同的參照物資產(chǎn),但在市場(chǎng)上能夠找到相類(lèi)似的資產(chǎn),以此作為參照物,依其成交價(jià)格,作為必要的差異調(diào)整,確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格。運(yùn)用類(lèi)比法的關(guān)鍵是通過(guò)嚴(yán)格篩選,找出最適合的參照物。參照物的主要差異因素為:時(shí)間因素(指參照物成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)間差異對(duì)價(jià)格的影響);地區(qū)因素(指資產(chǎn)所在地區(qū)或地段條件對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響);功能因素(指資產(chǎn)實(shí)體功能過(guò)剩或不足對(duì)價(jià)格的影響)。市場(chǎng)法的優(yōu)點(diǎn)是:它通過(guò)銷(xiāo)售價(jià)格比較來(lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值,充分考慮了市場(chǎng)變化的因素,可以比較真實(shí)的反映評(píng)估對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)值。其缺點(diǎn)是:資料的收集和積累困難,特別是在資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)育不成熟的情況下,很難找到適當(dāng)?shù)膮⒄瘴?在尋找參照物時(shí),主觀判斷的成份較高。從理論上講,市場(chǎng)法應(yīng)該時(shí)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的首選方法。在西方國(guó)家其使用頻率比較高,這是因?yàn)槲鞣絿?guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá),各項(xiàng)資產(chǎn)一般都存在著一個(gè)發(fā)育比較完善的市場(chǎng),參照物及各項(xiàng)比較指標(biāo)能夠比較容易獲得。但是由于我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)不發(fā)達(dá),交易不頻繁,參照物及各項(xiàng)比較指標(biāo)不容易獲得,在這種情況下,我們就很難保證評(píng)估結(jié)果的客觀、公正和科學(xué)、合理,因此,市場(chǎng)法的適用范圍受到很大的限制。

3、收益折現(xiàn)法

由于無(wú)形資產(chǎn)的存在主要是通過(guò)其超額獲利能力體現(xiàn)出來(lái)的,運(yùn)用收益折現(xiàn)法來(lái)衡量它的價(jià)值高低是適合于大多數(shù)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目的。收益折現(xiàn)法是從無(wú)形資產(chǎn)的收益入手的,在無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中,收益被界定為無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益,將無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益資本化或折成現(xiàn)值,作為無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值是收益折現(xiàn)法的基本技術(shù)思路。收益折現(xiàn)法涉及到三大基本參數(shù),即超額收益、折線(xiàn)率和收益期限。其一,無(wú)形資產(chǎn)的超額收益是指因使用了無(wú)形資產(chǎn),并由無(wú)形資產(chǎn)所增加的收益額。它的形成過(guò)程無(wú)非是由于無(wú)形資產(chǎn)作用的發(fā)揮,進(jìn)一步挖掘了存量有形資產(chǎn)的作用并體現(xiàn)在產(chǎn)量、銷(xiāo)量、售價(jià)的提高上,或成本費(fèi)用的降低等方面。其來(lái)源渠道主要是:由于無(wú)形資產(chǎn)的存在使企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷(xiāo)量增加或產(chǎn)品價(jià)格提高,或者兩者兼而有之;由于無(wú)形資產(chǎn)的存在降低了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本,形成了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的節(jié)約額;自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)的存在和運(yùn)用,節(jié)約了無(wú)形資產(chǎn)特許使用權(quán)費(fèi)用。其二,折線(xiàn)率是將無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益換算成現(xiàn)值的比率。它本質(zhì)上是從無(wú)形資產(chǎn)受讓方的角度,作為受讓方投資無(wú)形資產(chǎn)的投資報(bào)酬率。它的高低取決于無(wú)形資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)正常的投資收益率。因此,從理論上講,無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的折現(xiàn)率是社會(huì)正常投資報(bào)酬率與無(wú)形資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。其三,無(wú)形資產(chǎn)的收益時(shí)間也是影響其評(píng)估值的一大因素。無(wú)形資產(chǎn)能帶來(lái)收益持續(xù)時(shí)間通常取決于無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命。但是在無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或其他形式的產(chǎn)權(quán)變動(dòng)過(guò)程中,由于轉(zhuǎn)讓的期限,無(wú)形資產(chǎn)受法律保護(hù)的年限等諸多因素都將影響某一具體無(wú)形資產(chǎn)的收益持續(xù)時(shí)間。當(dāng)然,無(wú)形資產(chǎn)的種類(lèi)不同,就要根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的具體特點(diǎn)采取恰當(dāng)?shù)姆绞郊右耘袛唷Ｔ诖_定了無(wú)形資產(chǎn)的超額收益、折線(xiàn)率和收益期限后,便可按照將利求本的思路,運(yùn)用收益折現(xiàn)法將無(wú)形資產(chǎn)在其發(fā)揮效用的年限內(nèi)的超額收益折現(xiàn)累加取得評(píng)估值。其數(shù)學(xué)式表達(dá)為:

無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值=(預(yù)計(jì)年超額收益額×相應(yīng)的現(xiàn)值系數(shù))

或:P=R×

式中:P為評(píng)估值;R為第i年的預(yù)期超額收益額;r折現(xiàn)率;n為收益持續(xù)的年限數(shù);i為序號(hào)。

收益折現(xiàn)法的優(yōu)點(diǎn)是:實(shí)和較準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)本金化地價(jià)格;與投資決策相結(jié)合,應(yīng)用此法評(píng)估地資產(chǎn)價(jià)格易為買(mǎi)賣(mài)雙方接受。其缺點(diǎn)是:預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度大,受較強(qiáng)地主觀判斷和未來(lái)收益不可預(yù)見(jiàn)因素的影響;在評(píng)估中一般適用與企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,收益能力是市場(chǎng)價(jià)值的集中體現(xiàn),最符合現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論的要求。無(wú)形資產(chǎn)的收益能力是無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的集中體現(xiàn)。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論,資本性資產(chǎn)的價(jià)值是該項(xiàng)資產(chǎn)所引起的未來(lái)現(xiàn)金凈流量的貼現(xiàn)值之和。貼現(xiàn)的過(guò)程中,既要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,又要考慮收益的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素。所以,收益能力法最符合現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論的要求。

總而言之,評(píng)估方法一般包括成本法、市場(chǎng)法以及收益折現(xiàn)法,而收益折現(xiàn)法應(yīng)該成為無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的主要方法。希望我國(guó)的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估水平隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展完善,隨著無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐的不斷發(fā)展完善,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估水平將會(huì)越來(lái)越高。并希望通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估水平的提高,促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理在無(wú)形資產(chǎn)投資管理方面的水平提高,充分發(fā)揮無(wú)形資產(chǎn)的作用,使企業(yè)創(chuàng)造出更多的價(jià)值,獲得盡可能多的超額收益。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 劉京城:無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格形成及評(píng)估方法[M].北京:中國(guó)審計(jì)出版社,1998.

第2篇

關(guān)鍵詞:無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估;期權(quán);合約;期權(quán)定價(jià)

中圖分類(lèi)號(hào):F224.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)26-0081-02

一、現(xiàn)行無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法及其存在的不足

對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估,目前有三種較為常用的評(píng)估方法,即成本法、市場(chǎng)價(jià)格法和收益現(xiàn)值法,但都存在著明顯的不足。

成本法是指在評(píng)估資產(chǎn)時(shí)從被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本中,扣減其各項(xiàng)損耗以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。成本法的主要缺點(diǎn)是重置成本的確定缺乏客觀性。在重置成本數(shù)額確定過(guò)程中,往往會(huì)帶有一些主觀因素。再者,如果無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的是交易價(jià)值而被評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)適用時(shí)間已經(jīng)很長(zhǎng)并是獨(dú)一無(wú)二的,則成本法就不太適用。因?yàn)橘I(mǎi)主通常是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的效益感興趣,而不是對(duì)創(chuàng)造無(wú)形資產(chǎn)的成本感興趣。同時(shí),重置成本法未能體現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)所具有的超額獲利能力。

市場(chǎng)價(jià)格法,是指通過(guò)比較被評(píng)估資產(chǎn)與可比類(lèi)似資產(chǎn)(可比參照物)的異同,并對(duì)類(lèi)似資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。市場(chǎng)價(jià)格法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中有兩個(gè)缺點(diǎn):(1)無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)交易活動(dòng)有限,市場(chǎng)狹窄、信息匱乏,交易案例很難找到;(2)可比性差。無(wú)形資產(chǎn)的非標(biāo)準(zhǔn)性,使我們很難確定參照物資產(chǎn)與被估資產(chǎn)的差異即可供比較的相關(guān)指標(biāo)和技術(shù)參數(shù)很難搜集并且很難在價(jià)值形態(tài)上量化。

收益現(xiàn)值法,是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并將其折算成現(xiàn)值,借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。收益現(xiàn)值法存在的不足如下:(1)收益額的預(yù)測(cè)帶有很大的主觀性;(2)收益期的確定比較困難。無(wú)形資產(chǎn)損耗的價(jià)值是確定無(wú)形資產(chǎn)收益期的前提。由于無(wú)形資產(chǎn)的損耗抽象難確定,顯然無(wú)形資產(chǎn)收益期的確定比較困難;(3)折現(xiàn)率的確定。實(shí)踐證明不可能存在一個(gè)統(tǒng)一的適合各類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的折現(xiàn)率,各個(gè)企業(yè)可能采用不同的折現(xiàn)率來(lái)適用自己的情況,從而使評(píng)估結(jié)果缺乏可信性。

二、基于期權(quán)理論的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法

(一)期權(quán)的定義及其分類(lèi)

期權(quán)是一種合約,該合約賦予持有人在某一特定日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格(執(zhí)行價(jià)格)購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。通俗的講,期權(quán)是一種預(yù)期的約定的權(quán)利,該權(quán)利賦予持有人以固定價(jià)格將來(lái)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出資產(chǎn)。

按照合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類(lèi)別,期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類(lèi)。

看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前,以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是購(gòu)買(mǎi),因此也可以成為“買(mǎi)入期權(quán)”或“買(mǎi)權(quán)”。

看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前,以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是出售,因此也可以成為“賣(mài)出期權(quán)”或“賣(mài)權(quán)”。

(二)無(wú)形資產(chǎn)的看漲期權(quán)特性

企業(yè)購(gòu)入無(wú)形資產(chǎn),目的是進(jìn)行后續(xù)投資獲取投資收益。為無(wú)形資產(chǎn)付諸實(shí)施所支付的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和管理方面的投資總額,就是這種特殊標(biāo)的資產(chǎn)的約定價(jià)格。該投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值高于標(biāo)的資產(chǎn)的約定價(jià)格時(shí),企業(yè)就投資獲利;當(dāng)預(yù)期投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值低于標(biāo)的資產(chǎn)的約定價(jià)格時(shí),企業(yè)就放棄投資。這些就是典型的看漲期權(quán)的特性,因此,從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),無(wú)形資產(chǎn)具有看漲期權(quán)的特性。

在無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中,運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論可以充分體現(xiàn)選擇權(quán)或不同的投資機(jī)會(huì)所創(chuàng)造的價(jià)值。例如,購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)利技術(shù)后,由于新產(chǎn)品的不確定性導(dǎo)致未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定,在這種情況下企業(yè)可以選擇是否應(yīng)延遲投資,是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行后續(xù)投資,是否應(yīng)當(dāng)放棄投資,這種選擇權(quán)是有價(jià)值的即我們所說(shuō)的實(shí)物期權(quán)。在進(jìn)行這些決策時(shí),企業(yè)通常會(huì)假設(shè)公司會(huì)按既定的方案執(zhí)行,實(shí)際上管理者會(huì)隨時(shí)變化方案,減少損失。只要未來(lái)是不確定的,管理者就會(huì)利用擁有的期權(quán)增加價(jià)值,而不是被動(dòng)的接受既定方案,在進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí),考慮期權(quán)的價(jià)值會(huì)使無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估更合理也更有說(shuō)服力。

第3篇

［關(guān)鍵詞］ 無(wú)形資產(chǎn)；預(yù)期收益；技術(shù)分成

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 06 . 010

［中圖分類(lèi)號(hào)］ F273.1 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］ 1673 - 0194（2012）06- 0021- 03

技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)是指以技術(shù)為表現(xiàn)形態(tài)的一類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)，它是由直接載體（技術(shù)方案、證書(shū)、圖紙等）或間接載體（與技術(shù)相關(guān)的有形資產(chǎn)）來(lái)展現(xiàn)的技術(shù)產(chǎn)品或商品、智能形態(tài)的技術(shù)成果和其他相關(guān)的權(quán)利構(gòu)成，大致可以分為專(zhuān)利技術(shù)、專(zhuān)有技術(shù)和工業(yè)版權(quán)3類(lèi)。

1 技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)超額收益的形成過(guò)程

由于技術(shù)是構(gòu)成技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的核心因素，高智能投入是高水平技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)取得的保證，因此，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)是技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)超額收益取得的前提。具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的無(wú)形資產(chǎn)（即技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)）一般是與一定的產(chǎn)品相聯(lián)系，即其超額收益是與使用該無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)品緊密聯(lián)系的。

技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)超額收益的形成過(guò)程可描述為：

技術(shù)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)產(chǎn)品銷(xiāo)售技術(shù)轉(zhuǎn)讓

即首先通過(guò)技術(shù)開(kāi)發(fā)獲得新技術(shù)產(chǎn)品，再經(jīng)過(guò)生產(chǎn)階段，最終通過(guò)新技術(shù)產(chǎn)品的銷(xiāo)售或技術(shù)轉(zhuǎn)讓從銷(xiāo)售和轉(zhuǎn)讓收益中回收開(kāi)發(fā)投資和獲取超額收益。

2 技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)超額收益的估測(cè)方法

由于技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的超額收益是通過(guò)相應(yīng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)的，因此某一無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益與企業(yè)其他有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的收益相互間很難區(qū)分，在運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，無(wú)法對(duì)其預(yù)期收益單獨(dú)進(jìn)行估算，評(píng)估實(shí)務(wù)中通常采用技術(shù)收益分成的方法來(lái)預(yù)測(cè)被評(píng)估技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的未來(lái)超額收益。

2.1 技術(shù)收益分成法的估測(cè)思路

技術(shù)收益分成的思路是指實(shí)施一項(xiàng)技術(shù)并獲得利潤(rùn)后，應(yīng)由技術(shù)和其依附的經(jīng)濟(jì)資源共同分享，所以可以根據(jù)技術(shù)資產(chǎn)在獲利過(guò)程中所起的作用和貢獻(xiàn)確定技術(shù)在利潤(rùn)中應(yīng)分享的比例，即技術(shù)分成率，進(jìn)而獲得技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的超額收益。用公式表示為：

技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)超額收益 ＝ 技術(shù)分成率×資產(chǎn)收益額

在技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)超額收益的預(yù)測(cè)過(guò)程中，資產(chǎn)收益額的表示方式可以是利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或現(xiàn)金凈流量，估測(cè)方法與有形資產(chǎn)收益額的估測(cè)方法相同，具體數(shù)據(jù)可以采用趨勢(shì)預(yù)測(cè)法、因果預(yù)測(cè)法等定量方法再結(jié)合定性分析加以調(diào)整獲得。而技術(shù)分成率的確定是一個(gè)重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題。

2.2 技術(shù)分成率的確定方法

技術(shù)分成率是指許可方分享被許可方應(yīng)用該技術(shù)獲得的利潤(rùn)比例。確定分成率沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定，它與技術(shù)的復(fù)雜程度、產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷(xiāo)售額提成年限或利潤(rùn)高低等有直接的聯(lián)系，不同技術(shù)領(lǐng)域、不同交易條件其分成率也有所不同。目前，采用綜合評(píng)價(jià)法來(lái)確定技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的技術(shù)分成率更為合理。

綜合評(píng)價(jià)法是對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象的多種因素的綜合價(jià)值進(jìn)行權(quán)衡、比較、優(yōu)選和決策的活動(dòng)。利用綜合評(píng)價(jià)法確定分成率，主要是通過(guò)對(duì)分成率的取值有影響的各個(gè)因素進(jìn)行評(píng)測(cè)，確定各因素對(duì)分成率取值的影響度，再根據(jù)由多位專(zhuān)家確定的各因素權(quán)重，最終得到分成率。它的具體步驟為：

（1）確定技術(shù)分成率的取值范圍

技術(shù)分成率的取值范圍是根據(jù)國(guó)際技術(shù)貿(mào)易中已被眾多國(guó)家認(rèn)可的技術(shù)提成比率范圍確定的，可以根據(jù)技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)所屬的行業(yè)，利用聯(lián)合國(guó)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)確定出技術(shù)分成率的取值區(qū)間。

（2）建立技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)測(cè)體系

（A）建立技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并確定指標(biāo)標(biāo)值。首先對(duì)技術(shù)分成率及它的各種影響因素進(jìn)行系統(tǒng)分析；然后對(duì)影響因素按照其內(nèi)在的因果、隸屬等邏輯關(guān)系進(jìn)行分解，并形成評(píng)測(cè)指標(biāo)的層次結(jié)構(gòu)；最后征求有關(guān)專(zhuān)家的意見(jiàn)，對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行篩選、修改和完善，最終確定技術(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

以專(zhuān)利技術(shù)為例，通過(guò)分析各項(xiàng)影響因素，確定其技術(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如圖1所示。

（B）指標(biāo)權(quán)重的確定。 指標(biāo)權(quán)重的確定通常采用對(duì)比求和評(píng)分法，在確定過(guò)程中，首先將待定權(quán)重的指標(biāo)列出，設(shè)計(jì)調(diào)查表，請(qǐng)專(zhuān)家根據(jù)自身對(duì)各指標(biāo)相對(duì)重要程度的判斷，采用多對(duì)分值、按照兩兩比較得分和一定的原則，將某項(xiàng)指標(biāo)同其他各項(xiàng)指標(biāo)逐個(gè)比較、評(píng)分得出其權(quán)重wi。

（C）設(shè)計(jì)綜合評(píng)價(jià)表。經(jīng)過(guò)上述步驟，可以得到技術(shù)分成率的綜合評(píng)價(jià)表。仍以專(zhuān)利技術(shù)為例，根據(jù)圖1的專(zhuān)利技術(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系可以設(shè)計(jì)出其技術(shù)分成率綜合評(píng)價(jià)表如表1所示。

取值說(shuō)明：

專(zhuān)利類(lèi)型及法律狀態(tài)：發(fā)明專(zhuān)利、經(jīng)異議、無(wú)效或撤銷(xiāo)程序的實(shí)用新型專(zhuān)利（100）；發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)、實(shí)用新型專(zhuān)利（40）。

保護(hù)范圍：權(quán)利要求涵蓋或具有該類(lèi)技術(shù)的某一必要技術(shù)特征（100）；權(quán)利要求包含該類(lèi)技術(shù)的某些技術(shù)特征（50）；權(quán)利要求具有該類(lèi)技術(shù)的某一技術(shù)特征（0）。

侵權(quán)判定：專(zhuān)利技術(shù)是生產(chǎn)某產(chǎn)品的唯一途徑，易于判定侵權(quán)及取證（100）；通過(guò)對(duì)某產(chǎn)品的分析，可以判定侵權(quán)，取證較容易（80）；通過(guò)對(duì)某產(chǎn)品的分析，可以判定侵權(quán)，取證存在一定困難（40）；通過(guò)對(duì)產(chǎn)品的分析，判定侵權(quán)及取證均存在一些困難（0）。

技術(shù)所屬領(lǐng)域：新興技術(shù)領(lǐng)域，發(fā)展前景廣闊，屬?lài)?guó)家支持產(chǎn)業(yè)（100）；技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展前景較好（60）；技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展平穩(wěn)（20）；技術(shù)領(lǐng)域即將進(jìn)入衰退期，發(fā)展緩慢（0）。

替代技術(shù)：無(wú)替代產(chǎn)品（100）；存在若干替代產(chǎn)品（60）；替代產(chǎn)品較多（0）。

先進(jìn)性：各方面者超過(guò)（100）；大多數(shù)方面或某方面顯著超過(guò)（60）；不相上下（0）。

創(chuàng)新性：首創(chuàng)技術(shù)（100）；改進(jìn)型技術(shù)（40）；后續(xù)專(zhuān)利技術(shù)（0）。

成熟度：工業(yè)化生產(chǎn)（100）；小批量生產(chǎn)（80）；中試（60）；小試（20）；實(shí)驗(yàn)室階段（0）。

應(yīng)用范圍：專(zhuān)利技術(shù)可應(yīng)用于多個(gè)生產(chǎn)領(lǐng)域（100）；專(zhuān)利技術(shù)應(yīng)用于某個(gè)生產(chǎn)領(lǐng)域（50）；專(zhuān)利技術(shù)的應(yīng)用具有某些限定條件（0）。

技術(shù)防御力：技術(shù)復(fù)雜且需大量資金研制（100）；技術(shù)復(fù)雜或所需資金多（50）；技術(shù)復(fù)雜程度一般、所需資金數(shù)量不大（0）。

供求關(guān)系：解決了行業(yè)的必需技術(shù)問(wèn)題，為廣大廠(chǎng)商所需要（100）；解決了行業(yè)一般技術(shù)問(wèn)題（50）；解決了生產(chǎn)中某一附加技術(shù)問(wèn)題或改進(jìn)了某一技術(shù)環(huán)節(jié)（0）。

可以對(duì)照上述取值說(shuō)明，根據(jù)專(zhuān)利技術(shù)的具體情況確定所列各影響因素的取值。

（D）構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)模型，計(jì)算調(diào)整系數(shù)。根據(jù)綜合評(píng)價(jià)表的取值，采用加權(quán)算術(shù)平均和作為綜合評(píng)價(jià)模型。即：

由式（1）確定的值z(mì)即為技術(shù)分成率的調(diào)整系數(shù)，所代表的意義是技術(shù)分成率在可能取值的范圍內(nèi)所處的位置。

（3）確定技術(shù)分成率的具體數(shù)值

根據(jù)上述步驟確定的技術(shù)分成率的取值范圍及調(diào)整系數(shù)，利用下式計(jì)算可得到技術(shù)分成率的具體數(shù)值。

α ＝ m ＋ （ n － m ） × z （2）

式中，α――技術(shù)分成率；m ――分成率的取值下限；n ――分成率的取值上限；z ――分成率的調(diào)整系數(shù)。

運(yùn)用綜合評(píng)價(jià)法確定的分成率，考慮了可能對(duì)分成率取值有影響的各種因素，并且參考了國(guó)際技術(shù)貿(mào)易中對(duì)技術(shù)提成率的數(shù)值，因而具有明顯的科學(xué)性及公正性。

主要參考文獻(xiàn)

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