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一、非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的理論基礎(chǔ)

任何事物的產(chǎn)生和發(fā)展都是建立在一定的基礎(chǔ)之上的，公允價(jià)值的產(chǎn)生和發(fā)展也有其深厚的理論淵源，為更好地理解公允價(jià)值的產(chǎn)生、應(yīng)用和發(fā)展，有必要系統(tǒng)分析其理論基礎(chǔ)。

(一)信息不對(duì)稱(chēng)理論作為經(jīng)濟(jì)中普遍存在的現(xiàn)象，信息不對(duì)稱(chēng)體現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)化分工的必然結(jié)果。只要存在非活躍市場(chǎng)，就會(huì)有信息不對(duì)稱(chēng)。理性經(jīng)濟(jì)人存在追求自身利益最大化的本能，信息不對(duì)稱(chēng)的存在極有可能使占有信息優(yōu)勢(shì)的一方為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而損害他方利益。在證券發(fā)行市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)“檸檬現(xiàn)象”，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，產(chǎn)生嚴(yán)重的逆向選擇問(wèn)題。此外，在委托雙方執(zhí)行合同過(guò)程中，人利用自身的信息優(yōu)勢(shì)尋租敗德，渾水摸魚(yú)，提供虛假會(huì)計(jì)信息，使另一方利益遭受損失，道德風(fēng)險(xiǎn)就不可避免。市場(chǎng)的功能和定價(jià)機(jī)制與市場(chǎng)的活躍程度成正比，因此非活躍市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象更為明顯，逆向選擇導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下，嚴(yán)重時(shí)會(huì)致使市場(chǎng)失靈，道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率隨之上升。

(二)資產(chǎn)評(píng)估理論資產(chǎn)評(píng)估指對(duì)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)(評(píng)估基準(zhǔn)日)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值作出合理的評(píng)估，資產(chǎn)的取得時(shí)間、功能及成本等是評(píng)估時(shí)需重點(diǎn)關(guān)注的因素。公允價(jià)值代表資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，而尋找資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是資產(chǎn)評(píng)估的目的所在，可見(jiàn)“內(nèi)在價(jià)值”是連接公允價(jià)值和資產(chǎn)評(píng)估的橋梁。作為專(zhuān)業(yè)技能工作，雖然資產(chǎn)評(píng)估與會(huì)計(jì)在工作方法和方式上各有其特點(diǎn)，但從理論發(fā)展和現(xiàn)實(shí)需求的角度看，兩者是緊密相連、相輔相成的。非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量所使用的評(píng)估方法與資產(chǎn)評(píng)估的關(guān)系尤為緊密。非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的特殊性使其計(jì)量必須由獨(dú)立專(zhuān)業(yè)的外部機(jī)構(gòu)保障其可靠性。綜上可知，公允價(jià)值符合資產(chǎn)評(píng)估理論。

(三)市場(chǎng)參與者觀市場(chǎng)參與者觀強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的計(jì)量要以市場(chǎng)參與者的“最高最佳使用”為前提，負(fù)債的計(jì)量要考慮“違約風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題。市場(chǎng)參與者觀要求公允價(jià)值計(jì)量過(guò)程中，主體使用的參數(shù)和技術(shù)與市場(chǎng)參與者在資產(chǎn)和負(fù)債定價(jià)時(shí)可能使用的假設(shè)保持一致，更好地體現(xiàn)了公允價(jià)值是一種基于市場(chǎng)信息的評(píng)價(jià)，是市場(chǎng)而不是其他主體對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值認(rèn)定的本質(zhì)。公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則明確指出，公允價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)是確定計(jì)量日出售資產(chǎn)收到或轉(zhuǎn)移負(fù)債支付的價(jià)格，即脫手價(jià)格;即便采用不可觀察參數(shù)，脫手價(jià)計(jì)量目標(biāo)仍保持不變。公允價(jià)值計(jì)量中貫徹市場(chǎng)參與者觀是實(shí)現(xiàn)脫手價(jià)目標(biāo)的必要條件，即使在非活躍市場(chǎng)上采用第二、三層次的輸入值進(jìn)行計(jì)量，報(bào)告主體仍要站在市場(chǎng)參與者的視角和立場(chǎng)對(duì)搜集到的可觀察輸入值和重要的不可觀察輸入值進(jìn)行評(píng)估、調(diào)整后采用估值技術(shù)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量。

二、非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量困境

我國(guó)于2014年1月26日頒布的第39號(hào)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則，為活躍市場(chǎng)背景下公允價(jià)值計(jì)量提供了清晰統(tǒng)一的框架，但并未對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值如何計(jì)量提供相應(yīng)的指南，致使非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量在理論和實(shí)務(wù)應(yīng)用中面臨著重重困難和挑戰(zhàn)。下面就公允價(jià)值計(jì)量在我國(guó)非活躍市場(chǎng)上遇到的困境進(jìn)行解讀。

(一)市場(chǎng)環(huán)境不完善作為世界通用性商業(yè)語(yǔ)言，會(huì)計(jì)的發(fā)展具有反應(yīng)性，能適時(shí)地反映會(huì)計(jì)環(huán)境的變化和要求。公允價(jià)值是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。首先，我國(guó)作為新興市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家，市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻高，利率市場(chǎng)化改革仍在健全和完善中，市場(chǎng)監(jiān)管不到位，非活躍市場(chǎng)上的交易成本擴(kuò)大了市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度，市場(chǎng)機(jī)制在資源配置方面可能存在外部性和市場(chǎng)失靈。其次，受地域范圍的限制和技術(shù)手段落后的影響，我國(guó)市場(chǎng)集中度不高，未在規(guī)模和地域分布上形成全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致公允價(jià)值層級(jí)輸入值質(zhì)量不高，市場(chǎng)中獲取的價(jià)格不能充分反映市場(chǎng)的公允性，導(dǎo)致市價(jià)參考價(jià)值不大。最后，市場(chǎng)參與者成熟度與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比較低，主要表現(xiàn)在:新興經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)參與者市場(chǎng)化程度低，對(duì)會(huì)計(jì)信息的理解和分析能力較低;市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)失衡，比例不協(xié)調(diào);市場(chǎng)參與者的投資多以短期獲利為目的;新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的市場(chǎng)參與者知識(shí)層次偏低，不能很好地理解和應(yīng)用公允價(jià)值的估值技術(shù)，同時(shí)存在缺乏獨(dú)立專(zhuān)業(yè)的第三方定價(jià)機(jī)構(gòu)等問(wèn)題。［5］綜上所述，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家市場(chǎng)環(huán)境的不成熟使公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上的應(yīng)用嚴(yán)重受阻。

(二)公允價(jià)值評(píng)估方法的局限性輸入值和估值模型的選擇是估值技術(shù)應(yīng)用的關(guān)鍵，輸入值分為可觀察輸入值和不可觀察輸入值，非活躍市場(chǎng)上使用可觀察輸入值和不可觀察輸入值都要進(jìn)行評(píng)估，計(jì)量結(jié)果會(huì)因輸入值的不同而有所不同，這破壞了輸入值與公允價(jià)值整體層級(jí)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量使用的估值模型具有操作難度大、技術(shù)要求高等特點(diǎn)。一方面，三種估值方法的使用都依賴(lài)一定的前提條件和技術(shù)參數(shù)，運(yùn)用市場(chǎng)法要確定參照物、調(diào)整差異和確定價(jià)值;這用成本法不僅要確定被估對(duì)象的重置成本，還要對(duì)被估對(duì)象的實(shí)體性貶值、功能性貶值、經(jīng)濟(jì)性貶值等貶值因素進(jìn)行分析;采用收益法要求對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量和時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)等相匹配的折現(xiàn)率及所用現(xiàn)值計(jì)算公式等進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。這些因素使非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量難度增大。［6］另一方面，準(zhǔn)則對(duì)如何選擇估值技術(shù)作了明確的規(guī)定，但沒(méi)有為各種估值模型的使用前提和范圍提供統(tǒng)一的參照標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致各種方法的計(jì)量結(jié)果差異較大，很難準(zhǔn)確判斷哪種結(jié)果更科學(xué)合理。如非活躍市場(chǎng)上應(yīng)用最多的收益法，不能簡(jiǎn)單套用活躍市場(chǎng)上的收益法計(jì)量模型，因?yàn)橥ǔ；诜忾]市場(chǎng)環(huán)境的現(xiàn)值法、期權(quán)定價(jià)模型、二進(jìn)制模型、多期收益模型等估值模型在進(jìn)行估值時(shí)，很少將市場(chǎng)參與者的信用風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)量對(duì)象的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。估值技術(shù)的操作復(fù)雜性導(dǎo)致公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上的推廣應(yīng)用難度加大。［1］

(三)公司治理結(jié)構(gòu)不完善當(dāng)前我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)仍存在很多缺陷。首先，從上市公司股權(quán)集中度看，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象并未消除，大股東仍然占據(jù)絕對(duì)控制權(quán)，使中小股東參與公司治理的途徑受阻，從而損害了中小股東的利益。其次，股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理直接導(dǎo)致公司治理機(jī)制效率低下，在缺乏制衡機(jī)制的公司治理結(jié)構(gòu)下，一些道德觀和誠(chéng)信意識(shí)缺失的管理層，對(duì)不存在活躍市場(chǎng)需要使用公允價(jià)值較低層級(jí)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的交易事項(xiàng)，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值的應(yīng)用為管理層操縱利潤(rùn)提供了廣闊的空間，這與公允價(jià)值公平公正的計(jì)量觀南轅北轍。另外，公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的治理和監(jiān)督能力有限，不能有效控制公司管理層利用職權(quán)進(jìn)行在職消費(fèi)的行為，不能有效制止虛假會(huì)計(jì)信息的產(chǎn)生，存在扭曲公允價(jià)值信息的風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)的不完備，從內(nèi)部阻礙了非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值的發(fā)展應(yīng)用。

(四)會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)技能和素質(zhì)難以勝任首先，在已披露的使用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的資產(chǎn)中，80%以上來(lái)自非活躍市場(chǎng)，需要使用第二和第三層級(jí)的方法進(jìn)行估值，估值過(guò)程涉及大量的職業(yè)判斷，而會(huì)計(jì)人員的日常工作與公允價(jià)值計(jì)量層級(jí)中涉及的價(jià)值評(píng)估和判斷幾乎是風(fēng)馬牛不相及;且隨著估值對(duì)象的復(fù)雜化、綜合化及估值技術(shù)的演變，評(píng)估技術(shù)變得越來(lái)越復(fù)雜，這給會(huì)計(jì)人員的技能帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。其次，新的39號(hào)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則剛剛頒布且內(nèi)容較為復(fù)雜，導(dǎo)致知識(shí)體系不健全、缺乏隨機(jī)應(yīng)變能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，且對(duì)公允價(jià)值的理解本身就不透徹的會(huì)計(jì)人員難以理解并掌握新準(zhǔn)則的精髓。再次，公允價(jià)值計(jì)量的第二和第三層級(jí)的估值涉及較多的職業(yè)判斷。因此，會(huì)計(jì)人員道德素質(zhì)的高低是制約公允價(jià)值層級(jí)理論發(fā)展的重要因素之一，若會(huì)計(jì)人員法律意識(shí)淡薄，不能抵御外界利益誘惑，就可能為滿足自身利益而提供虛假會(huì)計(jì)信息。

三、完善公允價(jià)值計(jì)量層級(jí)應(yīng)用的對(duì)策

非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量作為公允價(jià)值計(jì)量體系的重要組成部分，其應(yīng)用中存在的困境直接制約了公允價(jià)值計(jì)量的發(fā)展完善。下面就公允價(jià)值在我國(guó)非活躍市場(chǎng)上存在的困境，提出相關(guān)對(duì)策。

(一)改善市場(chǎng)環(huán)境，為公允價(jià)值計(jì)量孕育土壤市場(chǎng)的發(fā)展完善是解決非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量困境的關(guān)鍵，采用估值技術(shù)計(jì)量非活躍市場(chǎng)上的公允價(jià)值時(shí)，準(zhǔn)確無(wú)誤的市場(chǎng)信息能保證未來(lái)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的精準(zhǔn)度，使公允價(jià)值的估值最終落在合理的誤差范圍內(nèi)，因此我國(guó)應(yīng)加快完善市場(chǎng)環(huán)境。一方面要加快經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化建設(shè)，持續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，加快建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度發(fā)達(dá)的商品交易體系和容量大、時(shí)效性強(qiáng)的信息平臺(tái)，持續(xù)推進(jìn)信息資源公開(kāi)化，降低公允價(jià)值信息收集和管理成本，提高獲取公允價(jià)值信息的效率，緩解信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，使公允價(jià)值低層級(jí)所用輸入值具有可驗(yàn)證性，減少會(huì)計(jì)人員的主觀臆斷，確保使用第三層級(jí)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)(比如新型產(chǎn)業(yè)等)結(jié)果真實(shí)可靠，從而提高企業(yè)應(yīng)用公允價(jià)值的積極性。另一方面，要推進(jìn)我國(guó)的資本、債券、外匯等市場(chǎng)的成熟與完善，消除地域限制，擴(kuò)大市場(chǎng)交易范圍;破除行業(yè)壁壘，鼓勵(lì)混合經(jīng)營(yíng)，引入充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高市場(chǎng)的靈活性和有效性，為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的全面推廣應(yīng)用提供空間保證。［7］

(二)完善資產(chǎn)評(píng)估體系為提高非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值估值結(jié)果的可靠性，應(yīng)為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量提供額外的應(yīng)用指南。首先，指南應(yīng)提供有關(guān)市場(chǎng)活躍程度的判斷依據(jù)，減少信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的估值模型和參數(shù)選擇問(wèn)題。其次，指南應(yīng)規(guī)定不同估值模型的使用條件和示例，幫助會(huì)計(jì)人員更好地理解和合理使用各模型，減少模型選擇的隨意性。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)參數(shù)和模型選擇及核實(shí)驗(yàn)證的培訓(xùn)，確保計(jì)量結(jié)果的可靠性。再次，由于估值模型自身的局限性，并未使所有的估值因素都在模型中得到反映，因此需要對(duì)直接采用模型計(jì)量的結(jié)果進(jìn)行估值調(diào)整，以精準(zhǔn)掌握計(jì)量對(duì)象現(xiàn)金流量的數(shù)額和時(shí)間序列、選擇權(quán)的條件及其保護(hù)等因素。指南應(yīng)提供估值調(diào)整的操作案例，使會(huì)計(jì)人員更好地掌握估值調(diào)整技術(shù)。最后，加快獨(dú)立專(zhuān)業(yè)第三方估值平臺(tái)的建設(shè)和完善，使其為公允價(jià)值估值提供更多的保障，降低非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值的獲取成本和實(shí)施成本。完善的資產(chǎn)評(píng)估方法，是公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上推廣應(yīng)用的基石。［6］

(三)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和外部監(jiān)督機(jī)制科學(xué)合理的公司治理結(jié)構(gòu)是公允價(jià)值應(yīng)用不可或缺的內(nèi)部環(huán)境，是抵御公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的重要屏障，同時(shí)可以緩解各利益主體之間的信息不對(duì)稱(chēng)。一方面，公司治理的關(guān)鍵在于形成股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理之間高效的權(quán)力制衡機(jī)制，保證各部門(mén)各司其職，相互監(jiān)督和制約。同時(shí)允許具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的專(zhuān)家、咨詢顧問(wèn)和評(píng)估師進(jìn)入董事會(huì)，增強(qiáng)董事會(huì)的專(zhuān)業(yè)化和多樣性及履行職責(zé)的能力。為使公允價(jià)值計(jì)量在非活躍市場(chǎng)上得到有效的應(yīng)用，還要細(xì)化獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的職能，防止兩權(quán)重疊;加強(qiáng)對(duì)公司管理層的監(jiān)督約束，從根本上杜絕管理層的利潤(rùn)操縱行為。［8］另一方面，要建立完善的市場(chǎng)監(jiān)督體系，建立監(jiān)管部門(mén)之間的互動(dòng)機(jī)制，增強(qiáng)監(jiān)管效能;建立以政府監(jiān)管為主、行業(yè)自律為輔，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控和社會(huì)監(jiān)管相協(xié)調(diào)的立體化、多層次的監(jiān)管系統(tǒng)，對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)入、運(yùn)營(yíng)和退出實(shí)施全方位可持續(xù)監(jiān)控，以“鐵的紀(jì)律”為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量保駕護(hù)航。

(四)提高會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)技能和職業(yè)素養(yǎng)公允價(jià)值的估計(jì)性要求會(huì)計(jì)人員除具有豐富的專(zhuān)業(yè)水平和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)外，還要構(gòu)建與會(huì)計(jì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融、評(píng)估和外匯等方面的知識(shí)體系。因此要對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行定期培訓(xùn)，不斷更新其知識(shí)和觀念。第一，會(huì)計(jì)人員應(yīng)多關(guān)注我國(guó)新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)———公允價(jià)值計(jì)量》，領(lǐng)會(huì)該準(zhǔn)則的精髓，了解該準(zhǔn)則的新思維、新方法，甄別不同的估值模型的選擇和應(yīng)用，掌握不同估值方法的應(yīng)用原理、計(jì)算步驟、適用范圍和優(yōu)缺點(diǎn)，以更好地應(yīng)用資產(chǎn)評(píng)估方法。第二，會(huì)計(jì)人員高尚的職業(yè)操守是公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上全面應(yīng)用的必備條件，也是降低公允價(jià)值計(jì)量成本的關(guān)鍵。加強(qiáng)守法和誠(chéng)信教育，使會(huì)計(jì)人員在非活躍市場(chǎng)上應(yīng)用公允價(jià)值時(shí)保持應(yīng)有的職業(yè)操守，從源頭上杜絕虛假信息的。第三，加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的繼續(xù)教育，培養(yǎng)一大批具備較高專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)操守的會(huì)計(jì)頂尖人才。總之，會(huì)計(jì)人員應(yīng)不斷提升自身綜合素質(zhì)，為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量在法律和道德允許的范圍內(nèi)有效運(yùn)行提供保障。系統(tǒng)研究非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題能為非流動(dòng)、非活躍、非理性市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量提供應(yīng)用指南，尤其有利于解決新興經(jīng)濟(jì)體和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家公允價(jià)值計(jì)量的熱點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，有利于降低非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量估值的復(fù)雜性，為最終實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量的全面推廣邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

作者：宋娜單位：福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院