摘要：入世以來，隨著汽車消費的持續(xù)走高，汽車金融產(chǎn)業(yè)日益得到重視。尤其是《汽車金融公司管理辦法》及其實施細(xì)則的正式頒布實行,設(shè)立汽車金融公司已進入實際操作階段。美國通用、福特和德國大眾等國際著名汽車金融服務(wù)公司已在中國設(shè)立獨資或合資財務(wù)公司，開展汽車消費信貸業(yè)務(wù)，而國內(nèi)金融機構(gòu)在汽車消費信貸方面也占有一定市場份額。如何借鑒國外汽車金融服務(wù)的成功經(jīng)驗，摸索出一套符合國內(nèi)汽車消費環(huán)境的汽車金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路，是當(dāng)前我國政府及汽車制造業(yè)亟待思索和解決的問題。本文從宏觀角度分析了當(dāng)前我國發(fā)展汽車金融公司的難點與市場前景，并對當(dāng)前我國發(fā)展汽車金融公司提出了戰(zhàn)略性建議。

關(guān)鍵詞：汽車金融公司模式

一、我國汽車金融公司發(fā)展的現(xiàn)狀

我國加入世貿(mào)組織以來，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加迅速，與汽車生產(chǎn)息息相關(guān)的金融服務(wù)也日益得到重視，特別是政府近幾年出臺了一系列相關(guān)法令，汽車市場上的相關(guān)主體生產(chǎn)商、經(jīng)銷商以及商業(yè)銀行等均出現(xiàn)了不同程度的回應(yīng)。2004年8月，通用汽車(GeneralMotors)成立國內(nèi)首家汽車金融合資公司，緊接著，福特、大眾汽車金融公司相繼成立，國內(nèi)車貸市場上掀起了一股汽車金融服務(wù)的競爭熱潮，國內(nèi)汽車金融市場出現(xiàn)了合資汽車金融公司“逐鹿中原”的競爭局面。國內(nèi)汽車生產(chǎn)商及商業(yè)銀行應(yīng)如何應(yīng)對競爭激烈的車貸市場，我國汽車金融服務(wù)應(yīng)如何發(fā)展，是值得我們深思的問題。

汽車金融服務(wù)的起源是在上世紀(jì)20年代前后，由汽車制造商向用戶提供汽車銷售分期付款時開始出現(xiàn)的。它的出現(xiàn)引起了汽車消費方式的重大變革，實現(xiàn)了消費者購車支付方式由最初的全款支付向分期付款方式轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變雖然促進了銷售，但大大占用了制造商的資金。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴張、消費市場的擴大和金融服務(wù)及信用制度的建立與完善，汽車制造商又開始利用汽車金融服務(wù)公司這一位國家法律所認(rèn)可的公司載體形式來解決在分期付款中出現(xiàn)的資金不足問題，從社會籌集資金。這樣，汽車金融服務(wù)就形成了一個完整的“融資-信貸-信用管理”的運行過程。

按照西方國家經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗，當(dāng)一國人均GDP達(dá)到700美元時，便開始進入汽車消費時代。2003年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)人均首次突破1000美元，達(dá)到1090美元；2004年，我國人均GDP達(dá)到1269美元；2005年，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到1703美元。這些數(shù)據(jù)表明，我國正在進入汽車消費時代，并且能夠成為我國又一新的經(jīng)濟增長點。目前我國汽車消費結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，私家車消費市場逐漸成為汽車消費市場的主力需求。2001年私車消費比例達(dá)到47.1%，2002年超過56%，2003年增至62%，2004年大幅增加為93.7%。汽車消費尤其是私車消費的持續(xù)走高，迫切需要完善的汽車金融服務(wù)。然而，我國汽車消費信貸業(yè)務(wù)嚴(yán)重滯后，汽車消費信貸占汽車銷售總額的比例不足10%，而其他國家如美國的比例為93%，英國為80%，德國為75%，日本為44%。另外，國外成熟的汽車金融服務(wù)，不僅向消費者提供信貸服務(wù)，而且向汽車廠商、經(jīng)銷商等提供涉及汽車生產(chǎn)、流通、消費、租賃、維護、回收等多環(huán)節(jié)的全方位、多樣化的金融服務(wù)。因此，我國汽車金融服務(wù)與國外汽車金融服務(wù)業(yè)的差距，不僅顯示了我國汽車金融業(yè)發(fā)展的滯后性，更說明了我國汽車金融服務(wù)業(yè)發(fā)展的潛力與迫切性。以美國為例，福特信貸、通用融資、戴-克財務(wù)、豐田財務(wù)等4家專業(yè)汽車融資公司占新車貸款銷售份額39％。

二、我國發(fā)展汽車金融的難點

1.發(fā)育不成熟的信用環(huán)境

摘要：本文通過介紹汽車金融的發(fā)展背景以及汽車金融在我國發(fā)展的現(xiàn)狀，總結(jié)汽車金融公司和商業(yè)銀行在汽車信貸風(fēng)險管理存在的問題并分析原因，進而提出了對汽車金融信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控的一系列措施。

關(guān)鍵詞：汽車金融；汽車信貸風(fēng)險；防控措施

1我國汽車金融的發(fā)展概述

1.1汽車金融的概念

汽車消費貸款是指貸款人向申請購買汽車自用或租賃經(jīng)營的借款人發(fā)放的人民幣貸款，實行“部分自籌、有效擔(dān)保、?？顚Ｓ?、按期償還”的原則。借貸雙方應(yīng)根據(jù)此原則依法簽訂借款合同。貸款人包括商業(yè)銀行和汽車金融公司、二手車市場等。他們向經(jīng)銷商或用戶在銷售、購買汽車時提供融資業(yè)務(wù)，包括對經(jīng)銷商的存貨融資和對用戶的分期付款融資。

1.2我國汽車金融發(fā)展的現(xiàn)狀

在國外，商業(yè)銀行自從1919年通用汽車公司建立起世界第一個為汽車銷售提供貸款業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)以來，汽車金融產(chǎn)業(yè)就開始在發(fā)達(dá)國家發(fā)展。20世紀(jì)發(fā)達(dá)國家的汽車業(yè)迅猛發(fā)展，刺激了消費者的消費欲望，進而汽車金融服務(wù)業(yè)也應(yīng)運而生。汽車金融公司專門為一些無法全款買車的消費者制定適合他們的消費方案，是在不影響他們?nèi)粘Ｉ铋_支的情況下以分期付款的方式以此來達(dá)到消費者需求與實際能力的平衡點。但是在2008~2009年全球金融危機的影響下，歐洲的汽車銷售下滑了20%，傳統(tǒng)的汽車金融公司必須進行產(chǎn)業(yè)升級才可能擺脫破產(chǎn)的可能性，例如：金融服務(wù)的多元化，加強汽車售后的服務(wù)，汽車的保養(yǎng)、首次投保或每年的續(xù)保工作；或者利用信息的現(xiàn)代化建立風(fēng)險評估系統(tǒng)和個人信用評估系統(tǒng)，以此更好的防控風(fēng)險。這也就是中國人常說的“變則通，通則達(dá)，達(dá)則兼濟天下?！蔽覈?0世紀(jì)90年代才開始發(fā)展汽車金融業(yè)務(wù)。而國外發(fā)達(dá)國家近百年的歷史經(jīng)驗教訓(xùn)確實為我國在這一領(lǐng)域發(fā)展提供了無數(shù)現(xiàn)成的參考。針對我國的汽車行業(yè)發(fā)展，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，自2009年開始，我國汽車產(chǎn)銷量分別為1379.10萬輛和1364.48萬輛，躍居全球第一；2013年我國汽車產(chǎn)銷量雙雙超過2000萬輛；2016年汽車產(chǎn)銷均超過2800萬輛；連續(xù)八年蟬聯(lián)全球第一。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，城市的不斷擴建，居民收入的增加，買車的需求已經(jīng)成為像房子一樣的剛性需求。如今的年輕人對于金融知識的一定儲備也決定了汽車金融在我國發(fā)展向好的一面。自2004年我國成立了第一家汽車金融服務(wù)公司開始截止至2015年我國已經(jīng)有25家汽車金融公司開業(yè)運營?？梢娖嚱鹑谠谖覈陌l(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹?/p>

1.3我國汽車金融公司、銀行汽車信貸業(yè)務(wù)以及其他方式融資購車的對比

摘要：入世以來，隨著汽車消費的持續(xù)走高，汽車金融產(chǎn)業(yè)日益得到重視。尤其是《汽車金融公司管理辦法》及其實施細(xì)則的正式頒布實行,設(shè)立汽車金融公司已進入實際操作階段。美國通用、福特和德國大眾等國際著名汽車金融服務(wù)公司已在中國設(shè)立獨資或合資財務(wù)公司，開展汽車消費信貸業(yè)務(wù)，而國內(nèi)金融機構(gòu)在汽車消費信貸方面也占有一定市場份額。如何借鑒國外汽車金融服務(wù)的成功經(jīng)驗，摸索出一套符合國內(nèi)汽車消費環(huán)境的汽車金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路，是當(dāng)前我國政府及汽車制造業(yè)亟待思索和解決的問題。本文從宏觀角度分析了當(dāng)前我國發(fā)展汽車金融公司的難點與市場前景，并對當(dāng)前我國發(fā)展汽車金融公司提出了戰(zhàn)略性建議。

關(guān)鍵詞：汽車金融公司模式

一、我國汽車金融公司發(fā)展的現(xiàn)狀

我國加入世貿(mào)組織以來，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加迅速，與汽車生產(chǎn)息息相關(guān)的金融服務(wù)也日益得到重視，特別是政府近幾年出臺了一系列相關(guān)法令，汽車市場上的相關(guān)主體生產(chǎn)商、經(jīng)銷商以及商業(yè)銀行等均出現(xiàn)了不同程度的回應(yīng)。2004年8月，通用汽車(GeneralMotors)成立國內(nèi)首家汽車金融合資公司，緊接著，福特、大眾汽車金融公司相繼成立，國內(nèi)車貸市場上掀起了一股汽車金融服務(wù)的競爭熱潮，國內(nèi)汽車金融市場出現(xiàn)了合資汽車金融公司“逐鹿中原”的競爭局面。國內(nèi)汽車生產(chǎn)商及商業(yè)銀行應(yīng)如何應(yīng)對競爭激烈的車貸市場，我國汽車金融服務(wù)應(yīng)如何發(fā)展，是值得我們深思的問題。

汽車金融服務(wù)的起源是在上世紀(jì)20年代前后，由汽車制造商向用戶提供汽車銷售分期付款時開始出現(xiàn)的。它的出現(xiàn)引起了汽車消費方式的重大變革，實現(xiàn)了消費者購車支付方式由最初的全款支付向分期付款方式轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變雖然促進了銷售，但大大占用了制造商的資金。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴張、消費市場的擴大和金融服務(wù)及信用制度的建立與完善，汽車制造商又開始利用汽車金融服務(wù)公司這一位國家法律所認(rèn)可的公司載體形式來解決在分期付款中出現(xiàn)的資金不足問題，從社會籌集資金。這樣，汽車金融服務(wù)就形成了一個完整的“融資-信貸-信用管理”的運行過程。

按照西方國家經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗，當(dāng)一國人均GDP達(dá)到700美元時，便開始進入汽車消費時代。2003年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)人均首次突破1000美元，達(dá)到1090美元；2004年，我國人均GDP達(dá)到1269美元；2005年，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到1703美元。這些數(shù)據(jù)表明，我國正在進入汽車消費時代，并且能夠成為我國又一新的經(jīng)濟增長點。目前我國汽車消費結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，私家車消費市場逐漸成為汽車消費市場的主力需求。2001年私車消費比例達(dá)到47.1%，2002年超過56%，2003年增至62%，2004年大幅增加為93.7%。汽車消費尤其是私車消費的持續(xù)走高，迫切需要完善的汽車金融服務(wù)。然而，我國汽車消費信貸業(yè)務(wù)嚴(yán)重滯后，汽車消費信貸占汽車銷售總額的比例不足10%，而其他國家如美國的比例為93%，英國為80%，德國為75%，日本為44%。另外，國外成熟的汽車金融服務(wù)，不僅向消費者提供信貸服務(wù)，而且向汽車廠商、經(jīng)銷商等提供涉及汽車生產(chǎn)、流通、消費、租賃、維護、回收等多環(huán)節(jié)的全方位、多樣化的金融服務(wù)。因此，我國汽車金融服務(wù)與國外汽車金融服務(wù)業(yè)的差距，不僅顯示了我國汽車金融業(yè)發(fā)展的滯后性，更說明了我國汽車金融服務(wù)業(yè)發(fā)展的潛力與迫切性。以美國為例，福特信貸、通用融資、戴-克財務(wù)、豐田財務(wù)等4家專業(yè)汽車融資公司占新車貸款銷售份額39％。

二、我國發(fā)展汽車金融的難點

1.發(fā)育不成熟的信用環(huán)境

一、海外證券公司融資融券制度研究

由于經(jīng)濟發(fā)展的階段和水平的不同，以及社會經(jīng)濟制度和歷史過程的差異，各國（地區(qū)）形成了適合自己市場實際情況的證券公司融資融券制度。這些制度可以概括地歸結(jié)為兩大類，市場化融資融券模式和專業(yè)化融資公司模式。在市場化融資模式中，證券公司主要通過貨幣市場向銀行和非銀行金融機構(gòu)通過信貸、回購和票據(jù)融資，融資融券交易均表現(xiàn)為典型的市場行為，歐美的主要工業(yè)化國家實行的就是這種市場化的融資融券制度。在專業(yè)化融資公司的模式中，證券公司必須向經(jīng)過特批的證券融資公司籌借資金，亞洲的一些國家和地區(qū)，如日本、臺灣等實行的是這種專營的融資公司模式。

（一）美國的融資融券制度

在美國現(xiàn)行體制中，對證券公司的融資融券活動進行管理的部門是聯(lián)邦儲備委員會。美聯(lián)儲的管理是建立在《1933年證券法案》和《1934年證券交易法》的基礎(chǔ)之上的，此外美聯(lián)儲還先后頒布了4個有關(guān)信用交易的規(guī)定。除美聯(lián)儲外，證券交易所和證券公司協(xié)會等自律機構(gòu)也從自身的角度制訂了一系列的規(guī)則和條例來約束市場參與者的行為，作為對聯(lián)儲的法規(guī)和行政監(jiān)管的重要補充。如紐約證券交易所制定了一系列有關(guān)信用交易賬戶操作的細(xì)則，以保證聯(lián)邦有關(guān)法規(guī)的實施。證券公司在融資交易方面的自律主要體現(xiàn)在兩個方面：一是在對客戶進行融資時，嚴(yán)格遵守聯(lián)儲和交易所的有關(guān)規(guī)定，要求自己客戶信用賬戶中的保證金比率一般都高于聯(lián)儲所規(guī)定的比例，常規(guī)保證金維持率也高于交易所的規(guī)定。二是證券公司在向銀行申請轉(zhuǎn)融通時，必須嚴(yán)格按照聯(lián)儲和交易所的有關(guān)規(guī)定，不得隨意挪用凍結(jié)的證券。另外，為了加強整個證券公司的規(guī)范水平、防范各種法律合同風(fēng)險，證券公司協(xié)會還制訂了標(biāo)準(zhǔn)化的信用交易賬戶開戶合同和借券合同，對賬戶的操作和證券公司融資融券活動通過法律的條款加以界定。

美國的市場化信用交易模式，是建立在發(fā)達(dá)的金融市場，以及包括證券公司在內(nèi)的金融機構(gòu)比較完整的自主性基礎(chǔ)之上的。在美國信用交易體系下，基本上呈現(xiàn)出以下幾個方面的特點：

1、美國融資融券交易的最大特征就是高度的市場化在美國的信用交易模式中，監(jiān)管當(dāng)局從活躍市場同時又要有效地防范風(fēng)險的目標(biāo)出發(fā)，制訂了一套較為完整的規(guī)則。在制度所限定的范圍內(nèi)，融資融券交易完全由市場的參與者自發(fā)完成。在融資融券的資格上，幾乎沒有特別的限定，只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。而證券公司之間，同樣可以相互融資融券；證券公司與交易客戶之間，只要建立在“合意”的基礎(chǔ)上，實際上也可以進行融資融券的活動，比如出借證券、使用客戶保證金等等；銀行的參與方式則以資金轉(zhuǎn)融通為主，同時也向證券公司提供借券，而其他金融機構(gòu)（養(yǎng)老金、保險公司等）則積極參與借券的轉(zhuǎn)融通。這種信用交易主體的廣泛性，源于美國金融市場的發(fā)達(dá)。

2、信用交易體系與貨幣市場回購市場緊密聯(lián)系

在美國的信用交易中，不僅融資融券主體之間有著直接的聯(lián)系，同時信用交易體系與貨幣市場、回購市場緊密結(jié)合。美國的貨幣市場基本上是對機構(gòu)開放的，各個機構(gòu)都能夠在貨幣市場上進行交易，獲得開展信用交易所需的資金或者證券。而在貨幣市場中，使用最為廣泛的工具就是債券回購。回購工具的廣泛使用，源于美國透明的貨幣市場以及完善的信用基礎(chǔ)。另外對于證券公司的短期資金需求而言，抵押貸款和融券也是廣為采用的方法。

論文關(guān)鍵詞：融資融券；商業(yè)銀行；業(yè)務(wù)經(jīng)營；資金融通渠道

論文摘要：寬松的政策環(huán)境、明確的政策導(dǎo)向以及金融市場、證券市場深入健康發(fā)展的客觀需要，加快了我國融資融券業(yè)務(wù)的籌備和發(fā)展進程。理論上，該項業(yè)務(wù)的推出或?qū)⒂兄诖蛲ㄘ泿攀袌雠c資本市場的資金融通渠道，在銀行與證券公司之間建立起安全、健康和通暢的資金聯(lián)系機制。本文比較分析了國際成熟證券市場融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，闡述了該項新興業(yè)務(wù)可能給各參與主體帶來的機遇和挑戰(zhàn)，并以我國現(xiàn)行的法律法規(guī)和市場環(huán)境為基礎(chǔ)提出了商業(yè)銀行的應(yīng)對策略。

一、融資融券業(yè)務(wù)推出的背景

“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有交易所會員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入交易所上市證券或借入交易所上市證券并賣出的行為。融資融券業(yè)務(wù)包含了兩層信用關(guān)系，一是券商對投資者的融資、融券，二是金融機構(gòu)對券商的融資、融券。

長期以來，由于沒有賣空機制，我國證券市場存在明顯的單邊市特征，這種制度性缺陷導(dǎo)致市場做空力量缺乏，投資者買進股票的力量長期壓倒賣出股票的力量，市場供求長期失衡。另外，盡管我國的各級規(guī)則及法律都明確禁止信用交易，但券商和投資者基于利益驅(qū)動，地下信用交易屢禁不絕。大量地下信用交易的存在不僅增大了證券市場潛在的風(fēng)險，也給監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)控帶來很大困難。我國證券市場的單邊市特征和地下金融的現(xiàn)狀迫切需要引入信用交易制度，以完善我國證券交易機制，同時，信用交易制度的引入也有助于打通我國貨幣市場和資本市場之間的資金融通渠道，在銀行、證券公司和投資者之間建立起安全、健康、通暢的資金聯(lián)系。

對于融資融券業(yè)務(wù)，從監(jiān)管層到券商都籌備已久，自2006年1月1日起施行的新《證券法》修改了舊證券法中不允許證券公司向客戶進行融資融券的規(guī)定后，監(jiān)管層相繼了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》、《關(guān)于證券公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算標(biāo)準(zhǔn)的通知（征求意見稿）》、《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計算標(biāo)準(zhǔn)的通知（征求意見稿）》和《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法（征求意見稿）》和《證券公司監(jiān)督管理條例》。深交所、上交所也相繼制定了《融資融券交易試點實施細(xì)則》。

這一系列管理條例和指引的出臺，對融資融券業(yè)務(wù)的定義、證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)具備的條件，以及證券公司如何開展融資融券業(yè)務(wù)等細(xì)節(jié)進行了詳細(xì)的規(guī)定，也意味著融資融券業(yè)務(wù)的制度環(huán)境日益成熟。在政策面的明確支持鼓勵下，多家創(chuàng)新類證券公司相繼提出了融資融券業(yè)務(wù)試點申請，相關(guān)的業(yè)務(wù)、技術(shù)籌備工作也在加緊進行中。融資融券業(yè)務(wù)的推出已指日可待。

二、海外成熟證券市場信用交易模式的比較及我國信用交易模式的選擇

［提要］近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)消費金融快速發(fā)展及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速進步，消費金融市場結(jié)構(gòu)也逐步轉(zhuǎn)變，銀行消費金融、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)消費金融及其他機構(gòu)蓬勃發(fā)展。本文主要探索信托公司與持牌類消費金融公司合作模式。

關(guān)鍵詞：消費金融；消費金融公司；信托公司

引言

2015年，國務(wù)院常務(wù)會議決定放開市場準(zhǔn)入，審批權(quán)下放，鼓勵符合條件的民間資本、國內(nèi)外銀行機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立消費金融公司，政策松綁預(yù)示著消費金融蓬勃發(fā)展。截止到2016年底，我國金融機構(gòu)人民幣信貸收支表中住戶部門的短期消費貸款余額達(dá)到5.3萬億元，再加上非金融機構(gòu)消費金融平臺貸款，我國目前消費金融市場規(guī)模（不含房貸）估計接近6萬億元，如果按20%的增速預(yù)測，我國消費信貸的規(guī)模到2020年可超過12萬億元。隨著消費金融的迅猛發(fā)展及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速進步與征信體系的完善，消費金融市場結(jié)構(gòu)也逐步轉(zhuǎn)變，由原先銀行消費信貸一家獨大，發(fā)展為現(xiàn)在的銀行消費金融、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)消費金融及其他機構(gòu)百花齊放的格局。

一、消費金融行業(yè)概述

（一）政策及市場環(huán)境。2015年，國務(wù)院常務(wù)會議決定放開市場準(zhǔn)入，審批權(quán)下放，鼓勵符合條件的民間資本、國內(nèi)外銀行機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立消費金融公司，政策松綁預(yù)示著消費金融蓬勃發(fā)展。截至2016年底，我國金融機構(gòu)人民幣信貸收支表中住戶部門的短期消費貸款余額達(dá)到5.3萬億元，再加上非金融機構(gòu)消費金融平臺貸款，我國目前消費金融市場規(guī)模（不含房貸）估計接近6萬億元，如果按20%的增速預(yù)測，我國消費信貸的規(guī)模到2020年可超過12萬億元。隨著消費金融的迅猛發(fā)展及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速進步與征信體系的完善，消費金融市場結(jié)構(gòu)也逐步轉(zhuǎn)變，由原先銀行消費信貸一家獨大，發(fā)展為現(xiàn)在的銀行消費金融、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)消費金融及其他機構(gòu)百花齊放的格局。

（二）消費金融市場參與主體。從機構(gòu)上分，目前市場上從事消費金融業(yè)務(wù)的大致分為四類：一是商業(yè)銀行；二是銀監(jiān)會批準(zhǔn)成立的消費金融公司，擁有消費金融合法牌照；三是互聯(lián)網(wǎng)消費金融，包括電商平臺和互聯(lián)網(wǎng)分期平臺；四則是其他機構(gòu)，包括部分小貸公司和其他類型機構(gòu)，也在通過變通的渠道參與消費金融市場。

（三）消費場景。目前，消費金融場景化已覆蓋3C產(chǎn)品消費、租房、二手車、大學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)消費、裝修、旅游等細(xì)分領(lǐng)域，部分市場上的競爭已趨白熱化。從場景上，消費金融類產(chǎn)品主要分為基于線上場景的消費金融產(chǎn)品和基于線下場景的消費金融產(chǎn)品。線上場景主要包括電商平臺的賒銷類產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)消費貸款類產(chǎn)品。線下場景包括線下零售場景以及教育、房租、婚慶、醫(yī)療美容類等線下細(xì)分場景。銀行主要聚焦于線下場景，而互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構(gòu)除了傳統(tǒng)的線上場景之外，也開始通過支付、與銀行合作、信用積分等多種渠道拓展線下場景。

經(jīng)過十多年的改革和發(fā)展，我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)明顯加強，上市公司質(zhì)量不斷提高，投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，市場監(jiān)管進一步加強，市場運行機制改革不斷深化。資本市場已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，增強了經(jīng)濟發(fā)展的活力。但是，我國資本市場建立發(fā)育時間還不長，許多方面不夠成熟，亟待完善，構(gòu)建透明高效、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、運行安全的資本市場是一項長期任務(wù)。國務(wù)院總理于2008年4月23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過《證券公司監(jiān)督管理條例（草案）》，條例的出臺也使得融資融券等新業(yè)務(wù)的法律沖突、運作模式等問題得以解決。《證券公司監(jiān)督管理條例》對融資融券的擔(dān)保、擔(dān)保處置等進行了專門規(guī)定，解決了我國現(xiàn)行證券托管體制下客戶擔(dān)保資產(chǎn)的處置難題，也表明融資融券業(yè)務(wù)將成為證券公司一項常規(guī)業(yè)務(wù)，與傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、投資銀行、自營業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，這不僅為證券公司增添了穩(wěn)定的收入來源，也體現(xiàn)了監(jiān)管層在年初的監(jiān)管會議中提出的優(yōu)化證券公司業(yè)務(wù)和品種的政策落實，對于證券公司經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型有著深遠(yuǎn)意義。本文試圖就融資融券這一新業(yè)務(wù)的交易、運作模式作更深層次的探討。

在《證券公司監(jiān)督管理條例》第四章第五節(jié)中專門為融資融券業(yè)務(wù)設(shè)立了詳細(xì)的運作細(xì)則。從賬戶開立、融資融券比例、擔(dān)保品的收取、逐日盯市制度等方面，對融資融券業(yè)務(wù)做了明確規(guī)定。根據(jù)條例，融資融券業(yè)務(wù)的展開模型已經(jīng)確立：由證券公司向客戶提供融資融券業(yè)務(wù)，而證券公司如自有資金不足的可向證券金融公司借入（第五十六條規(guī)定：證券公司從事融資融券業(yè)務(wù)，自有資金或者證券不足的，可以向證券金融公司借入。證券金融公司的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定。）由此我們可以看出我國融資融券的一條清晰的運作、交易模式，現(xiàn)下就有關(guān)于融資融券的運作、交易模式進行更進一步的研究。

1國外融資融券主要模式

融資融券在海外主要有兩種模式：一種是全能銀行體制下的“市場化”融資融券模式；另一種是以證券金融公司為主體的“集中授信”模式。在金融市場發(fā)達(dá)的歐美國家，市場機制完善、法制框架健全、信用基礎(chǔ)好，因而普遍采取的是第一種融資融券模式。而在一些欠發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，由于市場發(fā)育時間短、監(jiān)管手段滯后、信用環(huán)境薄弱等因素的存在，實施全能“市場化”模式的監(jiān)管風(fēng)險很大，因而大多采用了“集中授信”模式，設(shè)立具有不同程度壟斷地位的證券金融公司，專門從事證券交易經(jīng)紀(jì)公司資金或證券不足的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

1.1市場化模式

以美國為代表的全市場化運作模式應(yīng)該說是最成熟和最有效率的運作模式。在美國，并沒有組建專門為券商轉(zhuǎn)融通而設(shè)的“證券金融公司”，任何機構(gòu)只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。美國是全球最開放的金融體系，資金來去自由，法制環(huán)境完善，全世界最大的金融機構(gòu)云集，資金供給充裕。

1.2集中授信模式

這種模式又分為“單軌制”和“雙軌制”，前一種以日本為代表，日本設(shè)立了半官方性質(zhì)，具有特許權(quán)和壟斷地位的證券金融公司（現(xiàn)有3家，“日本證券金融公司”占主導(dǎo)），專門負(fù)責(zé)辦理券商申請的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，其它任何金融機構(gòu)都無權(quán)直接辦理。如果證券金融公司需要資金支持，它可向別的金融機構(gòu)提出借貸要求。在這種模式中，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔，證券金融公司作為中介，形成了證券市場與貨幣市場之間的一座橋梁。這種模式的主要優(yōu)點是：首先，有利于政府對證券市場信用總量的控制。證券金融公司是整個證券市場中證券和資金的中轉(zhuǎn)樞紐?？蛻舨豢梢岳@過券商直接向金融公司申請融借資券，證券公司也不可以向銀行等金融機構(gòu)獲得信用交易中所需的證券或資金。因此，日本財務(wù)省只要通過控制證券金融公司，就可以調(diào)控進出證券市場的資金和證券的流量，控制信用交易的放大倍數(shù)。其次，有利于穩(wěn)定市場。證券金融公司同時還獲得政府授權(quán)，可確定一定時期內(nèi)全市場融資融券總額度，并將這些額度以內(nèi)控的方式分配給各個證券公司。如果某個證券公司的融資融券額已達(dá)到了限額，證券金融公司將停止向其提供資券轉(zhuǎn)融通。融資融券總額度是根據(jù)市場狀況調(diào)整的。當(dāng)市場過熱時，額度會下調(diào)；而當(dāng)市場過于低迷時，額度又會放寬。從而有利于防止市場的大起大落，穩(wěn)定市場。這種模式的缺點有很突出：非市場化導(dǎo)致融資成本及效率下降。

摘要中國的汽車消費信貸市場潛力巨大，這是不言而喻的。但消費者誠信問題、金融機構(gòu)問題、信用擔(dān)保公司問題、汽車金融公司的限制問題等正制約著這一市場的蓬勃興起。

關(guān)鍵詞汽車消費信貸金融金融公司

所謂汽車消費信貸服務(wù)，是一種由汽車經(jīng)銷商自籌資金，經(jīng)銷商作為貸方向消費者提供分期付款服務(wù)。1993年，中國北方兵工汽車貿(mào)易公司第一次提出汽車分期付款概念，首開我國汽車消費信貸先河。1998年10月，中國人民銀行正式《汽車金融管理條例》，四大商業(yè)銀行被授權(quán)經(jīng)營汽車貸款業(yè)務(wù)。目前中國汽車銷售中，最多只有10%~15%涉及汽車信貸，而全球市場的這一比例平均達(dá)到70%。但由于種種原因，目前國內(nèi)汽車經(jīng)銷商有40%倒閉，80%的汽車經(jīng)銷商處于虧損狀態(tài)。這種銀行坐收利息，汽車廠商出售了汽車，對于汽車消費人而言，是花未來的錢，享受今天的生活三方都滿意的事，為何面臨瓶頸。

1消費者誠信問題

據(jù)統(tǒng)計，2004年9月，全國汽車貸款余額是1741億元，而10月份，全國汽車貸款已經(jīng)到了1833億，其中整個汽車貸款壞賬1000億。汽車貸款壞賬的居高不下，重要的原因之一是，貸款人在銀行等金融機構(gòu)貸款后，不能遵守履約及時還款。

這反映了當(dāng)前我國社會消費信用環(huán)境不成熟和個人信用體系不健全。在目前全社會個人信用評估體系暫時還無法建立的情況下，銀行只有對借款人的資質(zhì)條件進行規(guī)定。如新辦法中將借款人細(xì)分為個人、汽車經(jīng)銷商和機構(gòu)借款人，對不同借款人申請汽車貸款規(guī)定了不同的資質(zhì)條件，提出了相應(yīng)的風(fēng)險管理要求。對個人借款人，除要求具有完全民事行為能力和首期付款支付能力外，強調(diào)要求具有穩(wěn)定的合法收入或足夠償還貸款本息的個人合法資產(chǎn)，具有有效身份證明以及固定和詳細(xì)的住址。

另一個原因則是因為汽車價格競爭激烈，導(dǎo)致消費者出現(xiàn)心理誤區(qū)。車價下降得太多太快是汽車消費信貸壞賬大幅增加的主要原因，購車者覺得自己以前買的車不斷貶值，與其繼續(xù)還貸款，還不如再買一輛新車，而銀行頂多是把車收走，沒有其他更好的催還貸款的辦法，結(jié)果是可想而知的，二手車的價值肯定不足以抵消貸款，銀行的車貸壞賬只能是節(jié)節(jié)攀升。

在國外，由于個人信用制度健全、抵押制度完善，一切金融活動均被資信公司記錄在案，并將其網(wǎng)絡(luò)化，免去了銀行鑒別申請人相關(guān)信息的繁雜勞動，不但節(jié)約了貸款成本，也使貸款手續(xù)簡便化。此外，國外法制環(huán)境完善，既扼制了汽車消費信貸者的違法行為，也在違法事件發(fā)生時能及時處理。